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第4 季營(yíng)收17.2 億、環(huán)比-2.2%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3732 萬(wàn)元、環(huán)比3 季度的1.02 億元大幅下降。其中：毛利率23.6%，環(huán)比提高4.1 個(gè)百分點(diǎn)；主要是管理費(fèi)用環(huán)比大幅增加1.08 億（我們分析主要是薪酬計(jì)提和幵購(gòu)費(fèi)用）。
    滁州工廠(chǎng)開(kāi)始盈利，長(zhǎng)電先進(jìn)凈利潤(rùn)翻倍。2014 年滁州工廠(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.8億，凈利潤(rùn)4710 萬(wàn)；宿遷工廠(chǎng)2015 年有望扭虧；長(zhǎng)電先進(jìn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.4億、同比增長(zhǎng)56.4%，凈利潤(rùn)1.72 億，同比增長(zhǎng)102.7%。
    高端產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，先進(jìn)封裝比重顯著提高。全年出貨371.5 億顆，同比增長(zhǎng)13.8%，其中：WLCSP 出貨31 億顆，同比增長(zhǎng)78%；Bumping 出貨96.4 萬(wàn)片次，同比增長(zhǎng)43%；攝像頭模組出貨1043 萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)49%。目前WLCSP 產(chǎn)能近4 億顆/月，市占率21%，全球第二；8-12 吋Bump 產(chǎn)能12 萬(wàn)片次/月，12 吋專(zhuān)線(xiàn)已經(jīng)量產(chǎn)。
    產(chǎn)業(yè)鏈上下游聯(lián)合，一站式朋務(wù)模式成功建立。公司在國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)12吋28nm 芯片的FCBGA 量產(chǎn)封裝，“長(zhǎng)電科技-中芯國(guó)際”聯(lián)盟成功建立大陸12 吋28nm“Wafer-中道Bumping-后段FC”的全產(chǎn)業(yè)鏈制程。
    星科金朊并購(gòu)有序推進(jìn)，只待整合協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)。目前對(duì)星科金朊的要約收購(gòu)和前期整合準(zhǔn)備工作正在有序推進(jìn)，“長(zhǎng)電科技+星科金朊”將成為仁次亍日月光和安靠的全球第三大封測(cè)廠(chǎng)。
    維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。暫丌合幵星科金朊報(bào)表，預(yù)測(cè)15-17 年?duì)I收80、99.6 和123.8 億元，凈利潤(rùn)3.6、5.3 和7.7 億元，每股收益0.37、0.54和0.79 元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：要約收購(gòu)終止、整合風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)路線(xiàn)變勱、市場(chǎng)需求波勱等