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    點評：
    7.8 億美金收購，相當于P/TBV=1.97X: 目標公司（剔除臺灣子公司）2014年 9 月末扣除無形資產(chǎn)后的凈資產(chǎn)為 39,562.1 萬美元,收購對價7.8 億美金，相當于P/TBV=1.97X，與行業(yè)龍頭均值1.91 倍相當。
    長電實際出資2.6 億美元，實現(xiàn)對星科金朋控股權，產(chǎn)業(yè)基金、芯電均參與：長電科技實際出資2.6 億元（出資來源于自有資金及非公開發(fā)行的部分募集資金5.9 億元人民幣），國家產(chǎn)業(yè)基金實際出資3 億元（其中1.4 億是債權），芯電實際出資1 億元，另需向銀行借款1.2 億元，最終完成7.8億元收購。
    星科金朋全球第四大封測廠，技術領先：2014 年前三季度實現(xiàn)總收入11.79億美元，同比下滑2.0%，凈利潤虧損2500萬美元。剔除臺灣子公司，營收10.7億美元，凈利潤虧損3500萬美元。截止2013年1）按產(chǎn)品分：先進封裝、焊線檢核封裝、測試服務分別占比47%、31%、22%。尤以倒裝芯片和晶圓級封裝技術突出。2）按下游終端分：手機通信、個人電腦、其他電子設備分別占比69%、23%、8%。且手機通信占比呈上升態(tài)勢。3）按地區(qū)分：美國、亞洲、歐洲占比分別為69%、19%、12%。主要集中在美國，但新興市場開拓力度強勁。2014 第三季度在亞洲的收入占總體收入的比重提升到26.6%。
    收購星科金朋給長電帶來一流的技術與客戶：1）一流的技術：星科金朋在晶圓級封裝方面擁有eWLB、WLCSP、IPD 和TSV 等世界一流的先進技術；在倒裝類封裝方面擁有fcBGA、fcFBGA、fcLGA 等多種技術。此次收購將加速長電的技術上升級，縮短在先進技術上的學習曲線。2）一流的客戶：星科金朋客戶集中于行業(yè)中領先的半導體廠商，包括博通、高通、展訊、SanDisk、Marvell 等，有助于長電快速切入國際一線客戶，開拓歐美的渠道。
    整合需要時間，短期對公司業(yè)績有沖擊，長期協(xié)同效應將顯現(xiàn)：由于產(chǎn)能利用率不足及經(jīng)營成本較高、同時搬廠等事件影響，星科金朋目前仍處于虧損。
    短期對合并報表業(yè)績有所沖擊。但是公司將從多方面進行整合1）管理機制：將子公司變?yōu)槔麧欀行?，激勵到位?）降低財務成本3）降低管理費用4）開發(fā)中國市場5）優(yōu)化產(chǎn)能分配6）穩(wěn)定管理層、技術團隊、穩(wěn)定客戶。我們認為，經(jīng)過一段時間的整合，1+1>2的效應將會顯現(xiàn)，長電有望迎來第二個拐點。
    盈利預測及投資建議：我們看好本次收購對長電的影響，短期對業(yè)績有負面沖擊，長期來看，是中國半導體企業(yè)走出去，成為世界級選手的重要里程碑。
    我們期待長電能夠充分發(fā)揮和利用星科金朋的技術與客戶優(yōu)勢，同時加快整合，早日扭虧，實現(xiàn)第二次飛躍。由于公司尚未獲得詳細財務資料以及收購尚未完全完成，暫不計入星科金朋并表，維持公司2014-2016 年每股收益盈利預測0.20、0.45、0.57 元，維持“買入”評級。
    風險提示：下游需求低于預期；并表帶來業(yè)績虧損；收購整合低于預期。