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二季度業(yè)績環(huán)比基本持平。公司二季度實(shí)現(xiàn)營收117.00億元，環(huán)比基本持平、同比下降23.13%；歸屬于母公司凈利-6.91億元，環(huán)比下降3.30%、同比下降142.48%，對應(yīng)基本每股收益-0.08元，環(huán)比持平，同比下降0.04元。 鋼價(jià)大跌和費(fèi)用上升拖累上半年業(yè)績。公司前6月銷售鋼材876萬噸，同比增加10萬噸，然而受累于鋼價(jià)下跌幅度更大，公司上半年?duì)I收大幅下降。公司產(chǎn)品毛利率達(dá)到3.26%，同比上升1.49個(gè)百分點(diǎn)，但由于公司期間費(fèi)用大幅上升，公司銷售毛利率降至3.51%，同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。三項(xiàng)費(fèi)用中，管理費(fèi)用同比上升37.6%，主因土地使用稅稅率較上年同期上升所致；銷售費(fèi)用同比上升29.6%，主要由于上半年出口產(chǎn)品大幅增加帶來了大量運(yùn)輸費(fèi)和碼頭裝卸費(fèi)。公司上半年出口收入達(dá)到21.47億元，同比增長48.68%，顯示公司在國際市場開拓方面有一定成效。 布局高端火車輪，期待高鐵、軌道交通市場回暖。
    公司近年來瞄準(zhǔn)高鐵、城市軌道交通等領(lǐng)域，進(jìn)行了大量布局。2014年6月，公司收購法國著名車輪企業(yè)瓦頓公司，以獲得高鐵車輪技術(shù)，拓展國際化銷售渠道。2015年5月，公司收購了馬鋼晉西軌道交通裝備有限公司50%股權(quán)，使之成為自己的全資子公司，以便延伸車輪產(chǎn)業(yè)鏈，打造軌道交通裝備制造平臺(tái)。公司還加大了車輪用鋼的冶煉和車輪產(chǎn)品制造相關(guān)技術(shù)的研發(fā)力度，目前在這些方面處于國內(nèi)技術(shù)龍頭地位。然而上半年，由于高鐵和各地軌道交通建設(shè)未達(dá)預(yù)期，公司火車輪方面業(yè)務(wù)受到影響，營業(yè)收入下降40%，而毛利率仍增加了1.16個(gè)百分點(diǎn)至19.57%。從長遠(yuǎn)來看，高鐵、軌交建設(shè)大發(fā)展的趨勢仍未改變，公司有望在未來該領(lǐng)域市場回暖時(shí)實(shí)現(xiàn)利潤放量。 維持"增持"評級。雖然目前鋼鐵行業(yè)受下游影響較為艱難，但考慮到公司市場地位穩(wěn)固，高端火車輪產(chǎn)能有望在未來放量，故維持評級。預(yù)計(jì)15-17 年EPS 預(yù)測-0.20、0.01、0.04元/股，對應(yīng)PB為1.08倍。 風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)形勢變化；高鐵、軌交建設(shè)進(jìn)度；下游需求變化及價(jià)格波動(dòng)；公司經(jīng)營治理。