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公司實現(xiàn)并表后每股收益0.79 元，每股凈資產(chǎn)8.15 元，年化ROAA1.28%，年化ROAE20.16%，環(huán)比分別上升2bps 和下降1.21%。
    中間業(yè)務(wù)收入增長、規(guī)模擴張是貢獻凈利潤增長的主要因素。
    規(guī)模擴張貢獻凈利潤增長11.1%，是利潤增長的最重要因素。上半年，公司生息資產(chǎn)同比增長10.1%。其中，貸款規(guī)模持續(xù)穩(wěn)健增長，同比上升13.9%，環(huán)比上升4.3%。公司持續(xù)加大小微和零售業(yè)務(wù)發(fā)展力度，個人貸款同比增長21.4%，大幅超過公司貸款10.9%的增速。同業(yè)資產(chǎn)同比下降5.1%，買入返售金融資產(chǎn)項下非標(biāo)資產(chǎn)已被轉(zhuǎn)出。上半年，計息負債同比增長8.1%，其中，存款同比增長5.5%，環(huán)比增長6.2%；同業(yè)負債同比下降3.5%，環(huán)比下降3.8%。
    上半年凈息差同比上升10bps，貢獻凈利潤增長2.6%。據(jù)測算，2 季度單季凈息差環(huán)比提升3bps 至2.23%。主要由于計息負債成本率環(huán)比下降2bps，資產(chǎn)端收益率維持不變，導(dǎo)致凈息差保持穩(wěn)中有升。
    上半年手續(xù)費凈收入同比增長27.9%，貢獻凈利潤增長5.9%。其中，保函及承諾業(yè)務(wù)、代理業(yè)務(wù)和銀行卡業(yè)務(wù)均實現(xiàn)較快發(fā)展，分別同比增長79%、55%、33%，推動手續(xù)費凈收入占主營業(yè)務(wù)凈收入比重較14 年末上升5.8%至19%。
    不良生成率好于同業(yè)，上半年信貸成本同比上升24bps 至0.89%，貢獻利潤負增長7.98%。公司資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)突出，好于同業(yè)。2 季度基本未做核銷，上半年加回核銷處置后不良生成率僅為0.26%，遠好于同業(yè)。因此，2 季度年化信貸成本環(huán)比小幅下降13bps至0.82%。上半年逾期貸款率較14 年末提升14bps 至 1.48%，不良貸款率環(huán)比上升1bp至0.94%，處于同業(yè)低位。2 季度撥備覆蓋率307%，環(huán)比提升2%，撥貸比環(huán)比下降1bp至2.83%，持續(xù)保持高位。
    公司的業(yè)務(wù)區(qū)域集中在京津冀，信貸需求和風(fēng)險均好于同業(yè)，考慮到估值接近歷史底部，且估值較上市銀行平均及其他城商行均具有較大吸引力，上調(diào)評級由“增持”至“買入”。
    維持15/16 年凈利潤增速10.4%/5.9% 的盈利預(yù)測， 對應(yīng)PE 為
    5.2X/5.2X,PB0.80X/0.70X。