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    2015 年一季度總資產1.53 萬億元（+10.0%，YoY/+0.22%,QoQ）。其中貸款+14.2%YoY/+4.6%QoQ; 存款+6.74%YoY/+0.14%QoQ 。營業(yè)收入同比增20.4%，手續(xù)費收入同比增17.2%。成本收入比18.8%（+1.58pct YoY）。不良貸款率0.93%，較上年末上升7bps。撥貸比2.84%（+6bps,QoQ），撥備覆蓋率305%（-19pct QoQ）。2014 年股利分配預案為每10 股現(xiàn)金分紅2.5 元人民幣幵送紅股2 股，現(xiàn)金分紅率17%。
    平安觀點:
    業(yè)績符合預期 營收增速穩(wěn)定
    北京銀行2015 年1 季度凈利潤增速10.5%，符合我們預期。營業(yè)收入同比增長20.4%，撥備前利潤同比增長17.9%，由于本季北京銀行仍計提較多撥備（同比上升68%），凈利潤增速降至10.5%。受央行兩次降息疊加利率市場化因素的影響，北京銀行凈息差環(huán)比小幅收窄7bps 至2.2%（按期初期末余額測算）。
    手續(xù)費收入同比增17.2%，主要受益于理財業(yè)務的高速增長（同比上升71%）。
    資產質量優(yōu)于同業(yè) 撥備計提充足
    北京銀行1 季度不良率0.93%，較年初小幅增長7BP，我們測算的加回核銷后的年化不良生成率為0.63%，與行業(yè)1 季度普遍1%以上的不良生產率水平相比較，北京銀行的資產質量水平繼續(xù)保持優(yōu)于同業(yè)。1 季度公司撥備覆蓋率305%，同比下降19pct，撥貸比2.84%，同比上升5bp，仍遠高于監(jiān)管要求。
    投資建議：關注與互聯(lián)網巨頭合作落地
    北京銀行4 月成功在銀行間市場収行90 億元二級資本債券，在公司H 股融資擱置的情況下對短期內繼續(xù)較快収展提供了一定的資本保證。為應對利率市場化，管理層在業(yè)績會上表示利用互聯(lián)網金融來抓好客戶、抓好渠道。公司與小米在14 年戰(zhàn)略合作之后，我們認為公司會繼續(xù)収揮城商行的地方優(yōu)勢來擁抱“互聯(lián)網+”，比如可以憑借在本地醫(yī)保、醫(yī)療領域的特殊優(yōu)勢，謀求與互聯(lián)網巨頭在醫(yī)療信息化方面的合作，収揮雙方優(yōu)勢為醫(yī)保服務提供全方位金融支持和數據保障。我們認為北京銀行在“互聯(lián)網+“上的不斷嘗試將有助于拓寬自身業(yè)務領域，創(chuàng)新盈利模式。我們維持公司15 年/16 年盈利增速預測10%/14%。
    目前公司股價對應2015 年P/B 為1.3 倍，維持“推薦”評級。
    風險提示：經濟復蘇低于預期。