>> 華泰證券-桂林旅游(000978)高鐵開通帶動各業(yè)務(wù)增長，有望享受改革紅利-150827
| 上傳日期： |
2015/8/28 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
薛蓓蓓，劉洋 |
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貴廣高鐵于2014年底通車，主要客源地珠三角（約占1/3）至桂林行程大幅縮短，2015年內(nèi)上半年，公司景區(qū)（銀子巖、兩江四湖、賀州溫泉、龍勝溫泉、豐魚巖、天門山景區(qū)、資江丹霞景區(qū)）共接待游客138.24萬人次，同比增長18.72%。在客流帶動下，公司各項業(yè)務(wù)均表現(xiàn)靚麗：景區(qū)收入同比增長15.78%至9795.26萬元；公司漓江游船客運業(yè)務(wù)共接待游客26.29萬人次，同比增長19.28%，帶動該項收入同比增長18.43%至3967.20萬元；桂林漓江大瀑布飯店共接待游客13.52萬人次，同比增長49.06%，帶動酒店收入同比增長19.49%至4199.50萬元。 毛利率大幅上漲，費用控制有效 公司綜合毛利率為44.54%，較去年同期大幅提升9.07pp：景區(qū)毛利率49.97%，同比上升11.36pp；漓江游船客運毛利率46.88%，同比上升12.07pp；漓江大瀑布飯店毛利率33.97%，同比上升6.68pp。 期間費用較去年同期下降了5.07pp，至47.64%：其中銷售費用率為2.49%，下降了0.18pp；管理費用率為32.00%，下降了6.39pp；財務(wù)費用率為13.15%，上升了1.50pp。 投資建議：我們預(yù)測公司15/16/17 年基本EPS 分別為0.14/0.17/0.18元,對應(yīng)PE 為62.14/51.18/48.33倍。目前桂林旅游公司實際控制人為桂林市人民政府，有望受益于未來的國企改革紅利。給予增持評級。 風(fēng)險提示：自然因素和社會因素的風(fēng)險；經(jīng)濟(jì)周期影響的風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險。
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