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>> 招商證券-魯泰A(000726)短期業(yè)績(jī)略低于預(yù)期 后期海外產(chǎn)能釋放提供改善空間-150826
上傳日期:   2015/8/28 大?。?/td>   519KB
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評(píng)級(jí):   謹(jǐn)慎推薦 作者:   孫妤,劉義
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而C2B 業(yè)務(wù)的探索亦能為公司提升新的品牌附加值。目前,15 年P(guān)E 為14 倍,鑒于公司龍頭地位穩(wěn)固,隨著海外產(chǎn)能逐步釋放,在棉價(jià)企穩(wěn)后成本優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)的過(guò)程中,盈利存在改善的預(yù)期。在當(dāng)前大盤(pán)波動(dòng)較大、市場(chǎng)情緒復(fù)雜階段,若公司股價(jià)因上半年業(yè)績(jī)低于預(yù)期出現(xiàn)調(diào)整,則仍可布局。
    受制于多方因素干擾,上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)略低于預(yù)期。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.42 億元,同比下滑5.54%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為4.07 億元和3.45 億元,同比分別下滑26.38%和27.76%,基本每股收益為0.36 元,低于預(yù)期。分季度測(cè)算,Q2 收入下滑4.79%,降幅較Q1 略有收窄,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及歸屬母公司凈利潤(rùn)分別下滑24.30%和27.09%。
    面料主業(yè)穩(wěn)定,襯衫及棉花等附屬業(yè)務(wù)下滑拖累收入表現(xiàn),但后續(xù)海外新增產(chǎn)能釋放益于緩解產(chǎn)能不足的制約,加強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)。分業(yè)務(wù)看,1)面料業(yè)務(wù)(占比73%):公司色織生產(chǎn)商龍頭地位穩(wěn)固,面料業(yè)務(wù)維穩(wěn)增長(zhǎng),實(shí)現(xiàn)收入21.42 億元,同比提升1.51%,考慮到越南6 萬(wàn)錠紡紗及3000 萬(wàn)米色織布的面料項(xiàng)目有望于2016 年下半年投產(chǎn),預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能(色織產(chǎn)能提升14%左右)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)后將在一定程度上緩解產(chǎn)能不足的壓力,色織布面料業(yè)務(wù)明年下半年起仍有提升空間。2)襯衫業(yè)務(wù)(占比19%):上半年受海外需求低迷及棉價(jià)下跌影響,實(shí)現(xiàn)收入5.72 億元,同比下滑6.87%,下半年隨著棉價(jià)企穩(wěn)預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)有望企穩(wěn),鑒于今年年底前柬埔寨600 萬(wàn)件襯衫項(xiàng)目二期、老撾襯衫項(xiàng)目二期以及緬甸襯衫項(xiàng)目將投產(chǎn),在產(chǎn)能逐步釋放過(guò)程中,明年襯衫業(yè)務(wù)成本優(yōu)勢(shì)的加強(qiáng),將益于提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,拉動(dòng)增長(zhǎng)。3)棉花、電汽及其他業(yè)務(wù)(占比8%):上半年棉花、電汽和其他業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入0.30、0.85 和0.28 億元,同比分別下滑81.05%、28.41%和24.04%。
    
 
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