>> 東方證券-魯泰A(000726)股份回購實現(xiàn)股東價值最大化,后續(xù)增長來自產能的全...-150714
| 上傳日期： |
2015/7/14 |
大小： |
426KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
施紅梅，趙越峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司公告擬在股東大會通過回購決議12 個月內使用合計不超過10 億元人民幣自有資金以A 股不高于15 元人民幣/股、B 股不高于11.80 港元/股的價格回購公司部分社會公眾股，在今年公司業(yè)績面臨一定挑戰(zhàn)的背景下，此次啟動股份回購有利于公司股價的逐步企穩(wěn)，參考海外資本市場經驗，股份回購通常也是成熟企業(yè)提升公司價值、實現(xiàn)股東權益最大化的重要手段之一（魯泰曾在12 年6 月出資回購部分B 股，對應當時公司股價與盈利增速的底部區(qū)域）。
受制于國內外棉價與海外需求的低迷，15 年公司業(yè)績增長面臨一定的壓力，我們認為從長期來看國內棉花直補政策的實施有利于魯泰這樣的棉紡龍頭企業(yè)提升出口的國際競爭力，下半年棉價的企穩(wěn)回升與人民幣貶值有望給公司盈利帶來超預期的改善空間。
未來公司產能擴張將主要集中于東南亞地區(qū)，其中柬埔寨600 萬件襯衣項目一期已經投產，未來柬埔寨項目二期襯衣、緬甸襯衣項目以及越南新增面料產能的陸續(xù)投放將幫助公司進一步完善公司海外產業(yè)鏈布局。
我們始終認為公司是真正具有國際競爭力的中國高端制造企業(yè)之一，也是行業(yè)內少數(shù)未來有望保持穩(wěn)健增長預期的公司之一，未來行業(yè)集中度與產品附加值的提升將是公司業(yè)績增長的主要推動因素，海外設廠將進一步解決國內人工成本上漲給公司帶來的壓力從而帶來襯衣新增產能的貢獻。15 年國內棉價的企穩(wěn)微升有望帶動公司收入與盈利增長的逐步恢復。依托互聯(lián)網對C2B 業(yè)務的探索從長期看也將給公司的股價和估值帶來不一樣的提升空間。
財務預測與投資建議
我們維持對公司2015—2017 年每股收益分別為1.09 元、1.20 元和1.30 元的預測，維持公司15 年15 倍PE 估值，對應目標價16.35 元，維持 “買入”評級。
風險提示
外圍市場需求疲弱、匯率波動和棉花價格波動對短期業(yè)績的影響。
|
|
