>> 招商證券-華勝天成（600410）服務(wù)器和存儲小批量銷售，高管增持凸顯發(fā)展信心-150827
| 上傳日期： |
2015/8/28 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
郝彪 |
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華勝目前已經(jīng)確立向自主可控、高附加值的云服務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，不再追求低端集成和分銷業(yè)務(wù)的發(fā)展，因此傳統(tǒng)集成業(yè)務(wù)預(yù)計可能長期處于不增長或者略下滑的狀態(tài)。
由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，總體毛利率上升1.3ppt 至18.88%。2015 年公司繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行化小核算單元的銷售績效管理辦法，進一步扁平化銷售體系組織架構(gòu)，在大力引進自主可控人才的同時，三項費用率同比下降0.1ppt，但由于投資收益、營業(yè)外收支對凈利潤的影響同比減少3958 萬，導(dǎo)致中報凈利潤同比下降14.71%，剔除非經(jīng)常因素，扣非凈利潤同比增長26.58%。
服務(wù)器和存儲上半年已小批量銷售，高管增持凸顯發(fā)展信心：服務(wù)器公司新云東方系統(tǒng)中報營收872 萬元，存儲公司飛杰信息中報收入1,284 萬元，均實現(xiàn)小批量銷售。新云小型機4 月底正式出廠，在測試周期相對較短的政府領(lǐng)域，7月份已經(jīng)獲得四單，目前正參與10 幾家股份制銀行的測試，由于一臺小型機的交貨周期僅需一個月左右，年內(nèi)放量銷售可期。中間件和數(shù)據(jù)庫已經(jīng)完成部分客戶的測試，預(yù)計下半年有望發(fā)布相關(guān)產(chǎn)品。整個高端市場空間預(yù)估可達500億，具有生態(tài)整合能力的僅浪潮信息和華勝天成兩家，而華勝基于IBM 的技術(shù)，并且擁有全線產(chǎn)品，有望一家獨大。近期公司董事長兼第一大股東增持154 萬股，成本25.38 元，高管并承諾增持不低于300 萬股，凸顯公司的發(fā)展信心。
強烈推薦-A 評級：預(yù)計2015-2017 年EPS 分別為0.21 元、0.59 元、1.15 元，現(xiàn)價對應(yīng)15/16/17 年83 倍/30 倍/15 倍PE，華勝作為高端基礎(chǔ)軟硬件國產(chǎn)龍頭格局已現(xiàn)，考慮市場估值中樞的變動，我們調(diào)整目標(biāo)價為36.05 元。
風(fēng)險提示：POWER 服務(wù)器放量銷售的進度具有不確定性。
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