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    2015 年上半年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)得益于軍工需求快速增長(zhǎng)和新能源汽車(chē)領(lǐng)域的爆發(fā)。公司收入增長(zhǎng)較大，一方面是公司新產(chǎn)能是在14 年5 月后才投產(chǎn)，相對(duì)而言去年上半年的產(chǎn)能基數(shù)較低；另一方面軍工和新能源汽車(chē)配套產(chǎn)品需求增長(zhǎng)，特別是新能源汽車(chē)領(lǐng)域上半年訂貨同比增長(zhǎng)超過(guò)300%。業(yè)績(jī)?cè)鏊倏鞆挠芰嵌瓤?，綜合毛利率略升0.27 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率下降2.32 個(gè)百分點(diǎn)；參股中航海信光電業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)大帶來(lái)投資收益增長(zhǎng)。
    后續(xù)看點(diǎn)：（1）內(nèi)生增長(zhǎng)點(diǎn)：新能源汽車(chē)、軍工、軌道交通等；（2）外部催化點(diǎn)：外向并購(gòu)、國(guó)企改革等。我們判斷公司15 年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一方面來(lái)自于公司自身業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，包括軍品方面近年來(lái)不斷拓展全軍工領(lǐng)域帶來(lái)的成效；民品方面，除了原來(lái)的通信、軌道交通等領(lǐng)域外，在新能源汽車(chē)連接器的多年積累和積極拓展使公司受益于行業(yè)爆發(fā)帶來(lái)的機(jī)會(huì)，14 年11月并入的翔通光電15 年并入全年業(yè)績(jī)，使公司進(jìn)入醫(yī)療產(chǎn)品這個(gè)新領(lǐng)域，并能夠嘗試挖掘這個(gè)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)。另一方面則是近幾年公司不斷進(jìn)行著外部并購(gòu)，國(guó)企改革大環(huán)境下的業(yè)務(wù)整合和激勵(lì)機(jī)制改革也不斷深入，提升公司未來(lái)的盈利水平和發(fā)展空間。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS0.82，0.98，1.23 元，對(duì)應(yīng)16 年EPS 的估值水平約為32 倍?？紤]到公司在軍民品業(yè)務(wù)上的開(kāi)拓能力、軍工集團(tuán)雄厚的背景以及并購(gòu)整合的行業(yè)大趨勢(shì)，長(zhǎng)期看好公司的發(fā)展前景，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：由于成本等因素影響，毛利率可能有下滑風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車(chē)政策、技術(shù)等因素如果出現(xiàn)調(diào)整以及競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變化可能會(huì)影響公司相關(guān)產(chǎn)品的增長(zhǎng)。