>> 齊魯證券-唐德影視(300426)中報同比大增，精品內(nèi)容創(chuàng)作聚核心實力-150826
| 上傳日期： |
2015/8/26 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
康雅雯 |
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點評：
唐德影視中報業(yè)績大增，公司業(yè)務(wù)成長迅速。公司上半年主要業(yè)績貢獻來自于《武媚娘傳奇》后續(xù)發(fā)行+《左手劈刀》首輪銷售+《饑餓游戲3：嘲笑鳥（上）》協(xié)助宣發(fā)。我們認(rèn)為，雖然二級市場情緒不穩(wěn)仍在動蕩，但公司業(yè)務(wù)有條不紊的進行中！中報業(yè)績高增長和高送轉(zhuǎn)表明公司對未來發(fā)展的信心！我們從“好內(nèi)容、好公司、好價值”三個維度堅定看好唐德影視的成長空間和潛力。
預(yù)計全年業(yè)績穩(wěn)增長，下半年看點豐富。公司上半年依靠電視劇《武媚娘傳奇》和《左手劈刀》以及《饑餓游戲3（上）》電影協(xié)助宣發(fā)已取得大幅增長的好成績，下半年預(yù)計還將貢獻業(yè)績的影視內(nèi)容主要有：
電視劇《擁抱星星的月亮》、《天倫》、《左手劈刀》、《鐵甲艦上的男人們》；電影《絕地逃亡》、《模仿游戲》、《柯南》、《饑餓游戲3：嘲笑鳥（下）》。我們預(yù)計公司2015 年全年凈利潤將實現(xiàn)30%增長。
堅定以精品內(nèi)容創(chuàng)作為發(fā)展核心，打造多樣化“內(nèi)容+”成長模式。唐德影視上市前，電視劇為其業(yè)務(wù)主力，雖然因資金等局限性導(dǎo)致每年量產(chǎn)有限，但所產(chǎn)出的電視劇播出平臺均為上星衛(wèi)視或央視，并在同時期內(nèi)收視成績優(yōu)異，實屬精品。上市后，唐德2015 年最大看點和業(yè)務(wù)突破點為年底上映的電影--《絕地逃亡》，公司將加強創(chuàng)作電影作品的投資，我們預(yù)計未來三年，在電視劇業(yè)務(wù)穩(wěn)增的同時，電影業(yè)務(wù)快速增長，實現(xiàn)與電視劇業(yè)務(wù)持平，成為業(yè)績增長亮點。同時，公司通過子公司邦視文化積極開展電視欄目制作，并引入具有豐富媒體資源和商業(yè)客戶資源的北京雅迪傳媒，加速推動電視欄目制作和運營發(fā)展，打通電視媒體產(chǎn)業(yè)鏈，開展影視劇內(nèi)容營銷，充分挖掘公司影視劇的衍生價值。我們認(rèn)為，唐德影視在豐富內(nèi)容產(chǎn)品類型的同時堅持走精品路線，在內(nèi)容為王不變的傳媒發(fā)展時代，精品創(chuàng)作為核心，也最具有發(fā)展?jié)摿?。在人們精神娛樂消費需求升級過程中將享受行業(yè)紅利。
盈利預(yù)測及投資建議：
盈利預(yù)測：我們保守預(yù)計唐德影視2015-2017 年實現(xiàn)營業(yè)收入5.67、7.32、9.48 億元，同比增長39.2%、29.1%和29.5%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1.12、1.47、1.76 億元，同比增長30%、31.61%和19.84%。
按照上市后公司總股本16000 萬股估算，我們預(yù)計公司2015-2017 年實現(xiàn)攤薄后EPS 分別為0.697 元、0.916 元和1.1 元。
投資建議：我們認(rèn)為唐德影視未來在精品內(nèi)容制作發(fā)行、藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)升級、互聯(lián)網(wǎng)新媒體探索及海外戰(zhàn)略布局等領(lǐng)域均會有不俗的表現(xiàn)，公司上市后借助資本市場開啟快速成長階段，可以享受一定的估值溢價，與A 股同行業(yè)上市公司相比，市值仍有成長空間。基于循序漸進的成長規(guī)律，我們認(rèn)為唐德影視有實力回到150 億。同時，我們長期看好公司發(fā)展，相信唐德并不會止步于150 億，堅持“買入”評級。
風(fēng)險提示：A 股市場情緒及資金面影響，監(jiān)管政策風(fēng)險；電視劇制作行業(yè)競爭不斷加劇的風(fēng)險；電視劇制作成本上升導(dǎo)致盈利能力下滑的風(fēng)險。
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