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>> 華泰證券-青島海爾(600690)盈利能力穩(wěn)步提升,高端化引領(lǐng)行業(yè)-150831
上傳日期:   2015/8/31 大?。?/td>   478KB
格式:   pdf  共3頁 來源:   
評級:   買入 作者:   李艷光,張立聰
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如果扣除章丘海爾電機(jī)、青島海爾特種電器等不再并表等因素影響,整體收入同比減少約5.5%,歸屬凈利潤增長約5%,基本符合此前預(yù)期。 行業(yè)調(diào)整影響公司整體收入,盈利能力穩(wěn)步提升。受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣、刺激政策退出后國內(nèi)家電行業(yè)步入調(diào)整期、更新需求成為主導(dǎo)等因素影響,2015年上半年國內(nèi)白電行業(yè)延續(xù)14年下半年的下行趨勢,中怡康數(shù)據(jù)顯示:2015年上半年國內(nèi)市場冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)、熱水器零售量分別同比下降7.58%、2.96%、4.68%、7.43%。公司空調(diào)、冰箱收入分別下滑18.77%,5.08%,洗衣機(jī)、廚電收入分別增長5.70%、3.97%。受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,公司整體毛利率27.78%,同比提高2.78pct,凈利率7.87%,同比提高0.86pct,盈利能力穩(wěn)步提升,保障凈利潤增速持續(xù)明顯高于收入規(guī)模增速。 產(chǎn)品高端化保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢,卡薩帝打造新的增長極。公司基于開放用戶交互平臺(tái)和全球一流資源吸引平臺(tái),積極進(jìn)行產(chǎn)品迭代引領(lǐng)與結(jié)構(gòu)升級,領(lǐng)先優(yōu)勢突出。根據(jù)中怡康統(tǒng)計(jì)顯示,公司冰箱、洗衣機(jī)、熱水器等產(chǎn)品份額繼續(xù)保持行業(yè)第一,空調(diào)位居第三;其中冰箱零售額份額同比提升1.13pct,洗衣機(jī)零售額份額同比提升0.35pct,空調(diào)零售額份額同比下降0.05pct。海爾在多開門冰箱領(lǐng)域市場份額提升2.48pct到27.74%,對開門冰箱市場份額提升3.23pct到26.37%,3000元以上波輪洗衣機(jī)市場份額達(dá)到46%,5000元以上滾筒洗衣機(jī)市場份額提升5pct到23%。2015年上半年卡薩帝品牌家電收入同比增長超過40%。 U+智慧生活生態(tài)圈建設(shè)持續(xù)推進(jìn),智能互聯(lián)工廠獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。上半年公司網(wǎng)器銷量超過110萬臺(tái)、銷售收入超過32億元,均實(shí)現(xiàn)倍速增長;4月份上線U+App,建立智慧生活統(tǒng)一入口,上線以來注冊用戶數(shù)達(dá)到277萬;引進(jìn)第三方資源78家,與微軟、蘋果、華為、魅族、360、杭州聯(lián)絡(luò)互動(dòng)信息科技、兆馳股份等公司進(jìn)行多方面業(yè)務(wù)合作。公司積極推進(jìn)美食、空氣、洗護(hù)、用水等生態(tài)圈建設(shè),初步形成"智能家電+智能硬件+軟件+服務(wù)"的產(chǎn)品形態(tài)。公司積極踐行中國制造2025,已建成投入運(yùn)營沈陽冰箱、佛山滾筒、鄭州空調(diào)、青島熱水器等互聯(lián)工廠,推出家電定制平臺(tái),探索家電業(yè)務(wù)C2B定制。 維持"買入"評級。智慧生態(tài)圈建設(shè)和智能互聯(lián)工廠將長期為公司升級發(fā)展帶來業(yè)績和估值雙升預(yù)期,預(yù)計(jì)2015-2017年EPS分別為0.88/1.02/1.16元,給予2015年14-16XPE,合理價(jià)格區(qū)間為12.32-14.08元,維持"買入"評級。
 
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