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股票鎖定期一年，此后三年分別按照50%、30%和20%的比例進(jìn)行解鎖。
    業(yè)績承諾合理，激勵對象廣泛
    公司2012 年曾發(fā)布過股票期權(quán)激勵計(jì)劃草案，因2013 年業(yè)績未達(dá)激勵預(yù)期，于2014 年終止該激勵。經(jīng)歷營銷渠道調(diào)整之后，公司業(yè)績增長穩(wěn)定，本次制定的以2014 年扣非后凈利潤為基礎(chǔ)，2015、2016 和2017 年相比2014 年分別增長20%、30%和40%，業(yè)績承諾穩(wěn)妥，達(dá)成目標(biāo)的概率較高。本次激勵對象既包括公司中高級管理層，也包括其他核心業(yè)務(wù)骨干，激勵對象廣泛，有望調(diào)動員工積極性。
    主業(yè)穩(wěn)定增長，在研產(chǎn)品豐富
    ①公司核心產(chǎn)品蘇肽生上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入4.96 億元，同比增長12.33%，增速相比一季度有所加快。申報(bào)“糖尿病足”適應(yīng)癥已經(jīng)獲得受理，市場4 家企業(yè)競爭的格局依然不變，新適應(yīng)癥和人神經(jīng)生長因子推動中長期增長。舒泰清上半年實(shí)現(xiàn)收入6223 萬，同比增長11.82%，預(yù)計(jì)下半年增速將會上升，開始貢獻(xiàn)凈利潤。②公司研發(fā)投入大，后續(xù)在研產(chǎn)品包括5 個一類新藥，注射用凝血因子X 激活劑項(xiàng)目已經(jīng)正在進(jìn)行二期臨床申報(bào)工作，小核酸藥物將陸續(xù)申報(bào)臨床，有望豐富產(chǎn)品線。
    15-17 年業(yè)績分別為0.70 元/股、0.85 元/股、1.00 元/股公司是國內(nèi)少有的注重自主研發(fā)創(chuàng)新的企業(yè)，未來依然穩(wěn)健增長，舒泰清開始貢獻(xiàn)利潤，后續(xù)在研產(chǎn)品包括5 個一類新藥，本次股權(quán)激勵將更有有效調(diào)動員工積極性。預(yù)計(jì)公司15/16/17 年EPS0.70/0.85/1.00 元（2014年EPS 為0.58 元）?，F(xiàn)價對應(yīng)PE30/24/21 倍，維持“買入”評級。
    風(fēng)險提示
    新藥報(bào)批低于預(yù)期；核心產(chǎn)品增速不達(dá)預(yù)期；