>> 愛建證券-皖新傳媒（601801）業(yè)績符合預期，轉型升級繼續(xù)向好皖新傳媒點評報告-150831
| 上傳日期： |
2015/9/1 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
侯佳林 |
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我們認為業(yè)績符合預期，正體現(xiàn)出公司轉型升級下業(yè)績向好的趨勢。值得注意的是目前公司已順利中標安徽省內多個教育業(yè)務采購項目，這對公司今明兩年利潤增厚將產生積極影響，也利于公司加快向以文化教育為核心的互聯(lián)網平臺企業(yè)轉型的步伐。此外，近年來公司還進行了多次改革并在內部綜合管理上下功夫，對公司總部組織構架、部門職能、工作流程進行了大幅度調整，進一步推動了內部供應鏈、業(yè)務流程的優(yōu)化和提升。綜合看使得三費占比出現(xiàn)下降，而ROE水平正逐步提高，改善了盈利能力。
重視渠道、內容與技術的并進發(fā)展，實施系列投資。今年以來可以看到公司一方面繼續(xù)完善了O2O營銷體系的建設，一方面相繼投資了藍獅子、新世界出版社以及聯(lián)合國圖公司收購法國鳳凰書店，充分體現(xiàn)出公司正從單一的傳統(tǒng)發(fā)行業(yè)務逐步走向具有策劃、出版、發(fā)行及物流為一體的全產業(yè)鏈模式，正謀求打破公司原有業(yè)務發(fā)展的局限。同時，公司現(xiàn)已具備全媒體資質，近期與六六傳媒合作投資拍攝影視劇以及參與投資設立新科數(shù)媒，都成為公司啟動金牌文化IP戰(zhàn)略以及加快核心產業(yè)轉型升級的重要舉措。
三大主業(yè)戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，未來發(fā)展可期。2013 年公司明確了圍繞培育文化消費、教育服務、現(xiàn)代物流三大產業(yè)板塊競爭力，打造全國最大文化教育科技綜合傳媒集團的目標。目前公司正積極發(fā)展包括互聯(lián)網教育及教育裝備在內的教育服務業(yè)，而文化消費業(yè)務能為教育服務業(yè)提供穩(wěn)定的用戶群及教育場地，再加上公司在物流倉儲與配送項目上的經營已經步入正軌，都將為處于發(fā)展期的教育服務業(yè)務提供資源優(yōu)勢，同時收購擴張后也將使教育服務業(yè)務的發(fā)展繼續(xù)提速。
投資建議：預計公司2015-2017 年歸屬母公司凈利潤為8.83 億元、10.86 億元、12.52億元，對應的每股收益為0.97 元、1.19 元、1.38 元。目前價格對應的動態(tài)市盈率分別為27.42、22.36、19.28倍，考慮到公司在全國出版發(fā)行業(yè)的龍頭地位以及國企改革和轉型升級的動能與預期依舊強烈，我們繼續(xù)維持公司推薦的投資評級。
相關風險：教材教輔政策變化、轉型升級進程低于預期、內部改革步伐放緩等相關影響。
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