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    2、我們的觀點
    （一）上半年新增床位產(chǎn)生效益有限，醫(yī)藥流通、醫(yī)療服務(wù)板塊受影響。
    分拆季度來看，2015 年Q1 實現(xiàn)營業(yè)收入8.53 億元，同比+657.95%。實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤3305 萬元，同比+438.83 億元。主要是因為科開醫(yī)藥于2014年4 月并表，2015 年一季度新增科開醫(yī)藥業(yè)績影響，實際數(shù)據(jù)不可比。從2015年Q2 來看，實現(xiàn)營業(yè)收入9.32 億元，同比+38.71%，環(huán)比+9.21%。實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤4837 萬元，同比+20.28%，環(huán)比+46.34%。
    分業(yè)務(wù)看，醫(yī)療服務(wù)實現(xiàn)收入3.05 億，同比增長117.28%。腫瘤醫(yī)院實現(xiàn)收入2.78 億，同比增長約7%，主要是因為二病區(qū)5 月低投入使用，貢獻較少。其他醫(yī)院實現(xiàn)收入約3000 萬，仁懷朝陽醫(yī)院6 月底投入使用，幾乎沒有貢獻。腫瘤醫(yī)院和朝陽醫(yī)院床位預(yù)計從下半年開始能產(chǎn)生收益。
    藥品批發(fā)實現(xiàn)收入11.42 億，同比增長232.33%。拆分來看，信邦藥業(yè)實現(xiàn)收入2.80 億，較去年同期增長約200%，主要是因為科開并入信邦之后，信邦藥業(yè)同盛遠醫(yī)藥、卓大醫(yī)藥一起負責(zé)省外醫(yī)院配送，業(yè)務(wù)增長所致?？崎_醫(yī)藥實現(xiàn)收入約7 億，與去年收入略有增長，主要是因為科開醫(yī)藥目前負責(zé)貴陽市內(nèi)的藥品配送，公司貴陽市內(nèi)醫(yī)院擴張有限。估計盛遠醫(yī)藥、卓大醫(yī)藥實現(xiàn)收入約4 億，盛遠、卓大在并入信邦之前都比較小，并入信邦后業(yè)績獲得較快增長。另外，受行業(yè)整體增速影響，醫(yī)藥制造業(yè)實現(xiàn)收入2.90 億，同比增長5.37%。
    （二）中長期看，公司醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)收入將持續(xù)增長。
    醫(yī)療服務(wù)方面，公司營利性醫(yī)院床位數(shù)增長確定，上半年新增腫瘤醫(yī)院二院床位300張，仁懷朝陽醫(yī)院220張，公司床位數(shù)達到3500張。由于上半年新增醫(yī)院投入使用期限較短，影響業(yè)績增長，但腫瘤醫(yī)院二院、朝陽醫(yī)院的盈利能力較強，預(yù)計下半年將產(chǎn)生較好收益。
    醫(yī)藥流通方面，公司銷售網(wǎng)絡(luò)不斷擴張，2014年收購盛遠醫(yī)藥、卓大醫(yī)藥，積極開發(fā)貴陽市以外市場。上半年新增托管醫(yī)院遵醫(yī)附院新蒲醫(yī)院，隨著公司托管醫(yī)院不斷增多，預(yù)計下半年醫(yī)藥流通將加快增長。
    （三）依托醫(yī)院優(yōu)勢，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療布局領(lǐng)先。
    公司積極轉(zhuǎn)型，探索出有效的貴醫(yī)云平臺模式。7月15日，"貴醫(yī)云"正式上線運行。"貴醫(yī)云"是基于互聯(lián)網(wǎng)的一個免費健康平臺，連接加盟醫(yī)院、城市、農(nóng)村、藥店、社區(qū)及千家萬戶。用戶只需下載貴醫(yī)云到手機，即可通過手機實現(xiàn)免費在線，實時與貴醫(yī)附院的醫(yī)生進行視頻交流、詢醫(yī)問藥、全程免費。該平臺是全國首家實現(xiàn)"24小時醫(yī)生在線接受咨詢"的服務(wù)平臺。
    目前，"貴醫(yī)云"已組織包括貴醫(yī)附院、貴州省腫瘤醫(yī)院、貴醫(yī)白云分院、貴醫(yī)烏當分院、貴醫(yī)安順分院等覆蓋全省的醫(yī)療資源。"貴醫(yī)云"還另行整合了用戶附近的藥店、診所等地面服務(wù)機構(gòu)，在半小時之內(nèi)，即可將患者所需要的藥品，快速送到用戶手中，配送服務(wù)也屬免費。
    "貴醫(yī)云"已有3萬多的用戶，每天的咨詢量約100人次。在全省300多家藥店已經(jīng)安裝"貴醫(yī)云"終端，用戶在藥店自主購藥時也能得到"貴醫(yī)云"的服務(wù)。同時安裝了144個鄉(xiāng)村衛(wèi)生院的貴醫(yī)云終端，讓農(nóng)村用戶也能享受到貴醫(yī)云的服務(wù)。"線上掛號"、"慢病管理"、"私人醫(yī)生"將會是下一步推出的深層服務(wù)。
    3、投資建議
    假設(shè)中肽4季度順利并表，按交易后股本17.4億計算，預(yù)計公司15-17年凈利潤為2.4億、3.8億、4.7億，對應(yīng)攤薄后EPS為0.14元、0.22元、0.27元。我們看好公司在醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥流通、生物藥及互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療方面的布局。維持"推薦"評級。
    4、主要風(fēng)險因素
    項目建設(shè)低于預(yù)期；