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2014年實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量17.28億千瓦時(shí)，其中自發(fā)水電上網(wǎng)電量5.25億千瓦時(shí)。 
    ※來(lái)水較好、毛利提升，全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定 公司較早投運(yùn)的水電站已基本折舊完畢，水電自發(fā)電的成本較低，自發(fā)電直接上網(wǎng)貢獻(xiàn)了絕大部分利潤(rùn)。今年上半年，公司電站所處流域來(lái)水較好，自發(fā)電量大幅增長(zhǎng)，公司供電結(jié)構(gòu)的變化推動(dòng)全年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。2015年上半年公司歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)1.11億元，同比增長(zhǎng)63.67%；上半年公司銷售毛利率36.09%，比去年同期提升7.85個(gè)百分點(diǎn)。 
    ※農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造持續(xù)推進(jìn)，保障電力設(shè)計(jì)安裝業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng) 公司是萬(wàn)州地區(qū)農(nóng)網(wǎng)改造的設(shè)計(jì)、建造主體。公司將在三年內(nèi)（2015-2017年）投資84830萬(wàn)元用于建設(shè)農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)工程。農(nóng)網(wǎng)升級(jí)改造建設(shè)工程將對(duì)公司電力設(shè)計(jì)安裝業(yè)績(jī)產(chǎn)生推動(dòng)，同時(shí)進(jìn)一步提高農(nóng)村用電質(zhì)量，持續(xù)增加農(nóng)村用電量。公司電力設(shè)計(jì)安裝業(yè)務(wù)去年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約2000萬(wàn)元，我們預(yù)計(jì)今年利潤(rùn)3000萬(wàn)元。公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)重慶公用站臺(tái)設(shè)施投資開發(fā)公司貢獻(xiàn)穩(wěn)健投資收益。 
    ※水利部旗下上市平臺(tái)，國(guó)有資產(chǎn)改制值得期待 公司實(shí)際控制人水利部綜合事業(yè)局是水利部下屬事業(yè)單位，存在國(guó)有資產(chǎn)改制需求。目前從時(shí)點(diǎn)上看，隨著國(guó)企改革持續(xù)推進(jìn)，三峽水利作為綜合事業(yè)局實(shí)際控制下的上市公司，可以作為國(guó)企改革過程中的資源整合平臺(tái)。 ※重慶最后一張地方小電網(wǎng)，將顯著受益于電力體制改革 新一輪電改重心是理順輸配電價(jià)和售電側(cè)改革。若電改能夠形成有效的電力交易市場(chǎng)和競(jìng)爭(zhēng)性電價(jià)機(jī)制，外購(gòu)電價(jià)可以更加市場(chǎng)化，公司外購(gòu)電主要是恩施、重慶等地的水電站，市場(chǎng)化定價(jià)有望比目前價(jià)格進(jìn)一步下降。電價(jià)市場(chǎng)化將提升公司外購(gòu)電部分的盈利水平。 
    ※盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí) 預(yù)計(jì)15、16年凈利潤(rùn)2.21億、2.38億元，EPS分別為0.67元、0.72元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為20.3、18.9倍，對(duì)應(yīng)PB為2、1.9倍。公司15年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確，并受益于電改和國(guó)改，看好其市值成長(zhǎng)空間，首次覆蓋給予"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。 
    ※風(fēng)險(xiǎn)提示：下半年來(lái)水低于預(yù)期；國(guó)企改革進(jìn)展緩慢；電改低于預(yù)期