>> 海通證券-濱江集團(002244)公司半年報：業(yè)績穩(wěn)定增長，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型逐步推進-150831
| 上傳日期： |
2015/9/10 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
涂力磊，賈亞童 |
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2015 上半年實現(xiàn)資產(chǎn)總額395.57 億元。截止報告期末，公司資產(chǎn)總額395.57億元，負債總額294.72 億元，資產(chǎn)負債率為74.51%。預收賬款144.47 億元，占負債總額49.02%。在負債結(jié)構(gòu)上，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負債18.83億元，占負債總額的6.39%，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量為22.10 億元。
公司引入天堂硅谷助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。公司控股股東杭州濱江投資控股有限公司與寧波天堂硅谷時通股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）簽署了《關(guān)于杭州濱江房產(chǎn)集團股份有限公司之股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，濱江控股通過協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓其持有的公司股份1.08 億股于天堂硅谷公司，從而正式引入天堂硅谷為公司管理升級、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略合作方，有助于公司后續(xù)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型。
公司與平安不動產(chǎn)達成戰(zhàn)略合作協(xié)議。同時公司與平安不動產(chǎn)有意愿對雙方均認可的潛在房地產(chǎn)項目進行開發(fā)經(jīng)營，共同開發(fā)、共同獲益，并希望以此為契機建立雙方戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，雙方至2016 年末的戰(zhàn)略合作規(guī)模預計為100 億元人民幣以上（含100 億元）。公司與平安不動產(chǎn)合作將實現(xiàn)優(yōu)勢互補、合作共贏，有望通過更大的資本規(guī)模實現(xiàn)更大的銷售目標。
同時公司繼續(xù)加碼海外資產(chǎn)布局和互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型。目前濱江集團已在美國紐約和西雅圖分別參與兩處物業(yè)合作，我們認為公司海外戰(zhàn)略是布局后期繼續(xù)挖掘現(xiàn)有高端客戶潛在價值的重要方向。目前小規(guī)模投入主要屬于學習和試水階段。一旦經(jīng)驗成熟，公司有望繼續(xù)加大海外投資步伐。其次公司也在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域繼續(xù)進步，報告期內(nèi)，公司以自有資金人民幣1 億元通過增資擴股方式投資杭州沃安供應(yīng)鏈管理有限公司；公司擬使用自有資金4000 萬元與杭州三仁投資管理有限公司合作投資設(shè)立杭州三仁焱興投資合伙企業(yè)（有限合伙）；公司擬使用自有資金人民幣5000 萬元與寧波丹豐股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）合作投資設(shè)立寧波金丹豐股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），進一步深化向互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的拓展。
投資建議。預計2015、2016 年公司每股收益分別是0.45 和0.63 元，截至8 月28 日，公司收盤于7.57 元，對應(yīng)2015 年P(guān)E 為16.82 倍，2016 年P(guān)E 為12.02倍，考慮公司地產(chǎn)項目立足中高端改善型住宅，產(chǎn)品潛在客戶對產(chǎn)業(yè)和金融政策敏感性高。市場逐步回暖有望為公司銷售業(yè)績帶來更大彈性空間。同時公司積極布局新興產(chǎn)業(yè)，給予公司2015 年30 倍PE，對應(yīng)目標價為13.5 元，維持“買入”評級。
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