>> 光大證券-歌力思(603808)收購‘Laurèl‘品牌,打造中國高級時裝集團(tuán)-150909
| 上傳日期： |
2015/9/14 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李婕 |
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交易完成后，公司擁有“Laurèl”品牌在中國大陸的所有權(quán)及經(jīng)營權(quán)，包括但不限于對該品牌在中國大陸地區(qū)的獨(dú)立設(shè)計、定價和生產(chǎn)權(quán)，公司可以有選擇的受讓目前在中國大陸地區(qū)經(jīng)營的“Laurèl”專賣店。同時，公司與LAURèL GMBH 形成全球戰(zhàn)略合作，公司可共享“Laurèl”在全球的資源，包括品牌形象、視覺形象和推廣資源，分別在各自的區(qū)域內(nèi)維護(hù)“Laurèl”的形象。
◆投資意義：擴(kuò)展國際業(yè)務(wù)，中國高級時裝集團(tuán)戰(zhàn)略又下一城公司投資意義在于：（1）“Laurèl” 品牌定位國際高檔女裝，于1978年在慕尼黑成立，原為德國三大著名奢侈品牌之一的ESCADA 旗下品牌，覆蓋30 多個國家，全球有1000 多家銷售點(diǎn)?！癓aurèl”的引入，將對公司現(xiàn)有高級女裝品牌歌力思（ELLASSAY）的渠道和品牌推廣提升形成良好的優(yōu)勢互補(bǔ)；（2）公司在設(shè)計研發(fā)、營銷體系和供應(yīng)鏈體系擁有優(yōu)勢，能夠有效提升“Laurèl”在中國的盈利能力；（3）雙方的合作將給公司國際業(yè)務(wù)拓展帶來幫助，同時對公司實(shí)現(xiàn)中國高級時裝集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)有直接的推動作用。
◆主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，關(guān)注收購資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)我們分析：（1）公司主業(yè)穩(wěn)健。15 年1-6 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.64 億元，同比增11.50%，歸母凈利潤6572.04 萬元，同比增11.66%；（2）未來發(fā)展策略清晰。持續(xù)優(yōu)化渠道，主品牌將秉持“開大店”策略，平均店鋪面積將從150 ㎡提升至180 ㎡左右，重在提升單店業(yè)績；持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計投入，積極籌劃高級女裝新品牌的推出，上半年完成新品牌設(shè)計和營銷團(tuán)隊構(gòu)建，預(yù)計將在15 年下半年發(fā)布，16 年春季開始銷售。（3）公司賬上尚有7 億閑置募集資金，預(yù)計未來存在并購預(yù)期，有望繼續(xù)收購優(yōu)秀國內(nèi)外品牌，打造時尚帝國。7 月連續(xù)推出股權(quán)激勵計劃、大股東進(jìn)行增持。維持15-17 年EPS0.97、1.12、1.33 元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：收購整合不當(dāng)風(fēng)險。
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