>> 安信證券-洽洽食品(002557)深度分析-管理改善元年,勤修內(nèi)功提內(nèi)生增長預(yù)期-150918
| 上傳日期： |
2015/9/18 |
大小： |
1576KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
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作者： |
蘇鋮，劉顏 |
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■產(chǎn)品開發(fā)思路向好：我們認(rèn)為公司產(chǎn)品開發(fā)思路已經(jīng)升級，從紅海市場的有限創(chuàng)新，到相對藍(lán)海市場的大力度創(chuàng)新，進(jìn)步頗大，新品的包裝、口味、品類都有進(jìn)步。公司業(yè)務(wù)發(fā)展不平衡，國葵類一家獨大，其他產(chǎn)品品類規(guī)模偏小，時尚化新品較少：1）公司在炒貨其他細(xì)分品類方面成長的空間仍然很大，這些品類得到足夠重視后未來有望持續(xù)為公司主業(yè)提供增長動力。2）在居民收入增長和消費升級的過程中，碧根果、核桃、夏威夷果、腰果等高端堅果消費規(guī)模呈逐年上升趨勢，公司研發(fā)差異化堅果產(chǎn)品——“撞果仁”，體現(xiàn)出公司產(chǎn)品開發(fā)思路的巨大升級；3）公司于2015 年7 月份推出電商新品“萌武俠”系列，包裝升級巨大，有助于吸引年輕消費群體，也有助于營銷新模式的展開。
■內(nèi)生+外延并舉戰(zhàn)略成型，助力成長：在內(nèi)部體制機(jī)制理順和產(chǎn)品思路升級等基本面的夯實工作都順利展開的同時，公司外延互聯(lián)網(wǎng)+也在努力推進(jìn)，積極布局電子商務(wù)，一方面外部尋求協(xié)同效應(yīng)的標(biāo)的擇機(jī)并購，另一方面培養(yǎng)內(nèi)部電商團(tuán)隊，并有望將電商團(tuán)隊臵身于杭州發(fā)展。我們認(rèn)為時尚趣味化和互聯(lián)網(wǎng)化是休閑食品發(fā)展的重要趨勢，公司產(chǎn)品開發(fā)思路將向著時尚趣味化發(fā)展，符合這一趨勢，同時，公司電子商務(wù)團(tuán)隊的建設(shè)和資源投入發(fā)展也契合了互聯(lián)網(wǎng)化要求，我們認(rèn)為可持續(xù)跟蹤關(guān)注公司電子商務(wù)上的突破。
■當(dāng)前時點股東和員工利益深度加強(qiáng)綁定凸顯信心：公司股東和員工在當(dāng)前價位大力度增持公司股份，凸顯了內(nèi)部機(jī)制理順背景下，股東和員工對公司未來發(fā)展的信心，在利益深度加強(qiáng)綁定的情況下，我們對公司未來持續(xù)向積極方向進(jìn)步轉(zhuǎn)變持樂見其成的態(tài)度
■投資建議：我們預(yù)測2015-16 年每股收益分別為0.72 元和0.84 元，分別增長23.8%和16.9%，當(dāng)前股價相當(dāng)于2015 年18.8 倍市盈率，處歷史運(yùn)行區(qū)間下限水平。我們調(diào)整目標(biāo)價至18.5 元，相當(dāng)于2016 年22 倍市盈率。
■風(fēng)險提示：原料價格波動導(dǎo)致明年成本壓力增加；銷售不達(dá)預(yù)期。
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