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    純堿產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司共生產(chǎn)純堿172.74 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)51.96%，主要因?yàn)槿ツ晖谇嗪Ｎ宀蕢A業(yè)處于試生產(chǎn)階段純堿未納入商品量，本期納入；粘膠短纖25.47 萬(wàn)噸，增長(zhǎng)4.31%；PVC 18.49 萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.66%；有機(jī)硅環(huán)體2.41 萬(wàn)噸，增長(zhǎng)6.98%；燒堿24.13 萬(wàn)噸，與去年同期基本持平；同時(shí)，受益于粘膠短纖銷量增加，本期營(yíng)業(yè)收入同比增加10.36%。
    公司積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，增效明顯。公司10 萬(wàn)噸有機(jī)硅二期項(xiàng)目，目前已達(dá)到設(shè)計(jì)能力，成為北方最大的有機(jī)硅生產(chǎn)基地，形成了公司新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目，鍋爐設(shè)備安裝已完成80%，汽輪發(fā)電機(jī)完成20%，預(yù)計(jì)今年年底前竣工投用。同時(shí)，年初計(jì)劃的短平快項(xiàng)目已按計(jì)劃全部投用，增效明顯。
    受益于粘膠短纖價(jià)格上漲。由于環(huán)保原因，今年3 月以來(lái)合計(jì)停產(chǎn)33 萬(wàn)噸，占總產(chǎn)能9%左右。粘膠短纖價(jià)格由低點(diǎn)11400 元/噸已經(jīng)上漲20%左右，目前粘膠廠家?guī)齑娴臀?、供?yīng)緊張、超簽訂單嚴(yán)重，同時(shí)9-10 月為粘膠行業(yè)傳統(tǒng)旺季，粘膠短纖價(jià)格11 月之前將保持強(qiáng)勢(shì)。公司目前粘膠短纖產(chǎn)能51.6 萬(wàn)噸，粘膠短纖價(jià)格每漲1000 元，三友化工EPS 增加0.18 元。
    首次給予“增持”投資評(píng)級(jí)。受環(huán)保因素影響，粘膠行業(yè)景氣回升，公司作為粘膠短纖龍頭企業(yè)，將充分受益。預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為0.32 元、0.38 元、0.46 元，給予公司16 年22 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)8.36 元，首次給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）公司產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)低于預(yù)期 ； 2）黏膠短線價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。