>> 東興證券-上海萊士(002252)采漿站獲批兌現(xiàn)內(nèi)生增長邏輯-150924
| 上傳日期： |
2015/9/25 |
大小： |
647KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊若木，劉陽 |
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作為目前國內(nèi)血液制品行業(yè)中結(jié)構(gòu)合理、產(chǎn)品種類齊全、血漿利用率較高的血液制品龍頭企業(yè)，上海萊士通過加強漿站布局和外延并購，迅速成為國內(nèi)漿站（29 家、含4 家在建）、采漿量（900 噸左右）和血液制品產(chǎn)能首屈一指的公司。
我們之前預(yù)計：今明兩年內(nèi)新漿站獲批幾率較大。此次?？挡蓾{站獲批，充分印證了此觀點。公司在新設(shè)漿站布局及原有漿站提升采漿量方面具有巨大的增長潛力，仍然值得期待。
2、公司外延成長值得期待
未來公司仍將大力推動外延并購的發(fā)展戰(zhàn)略，已經(jīng)將發(fā)展目標(biāo)定位為未來五年內(nèi)成為世界級血液制品企業(yè)（采漿能力1500 噸以上）。
隨著對于邦和藥業(yè)及同路生物的現(xiàn)有資源進(jìn)一步整合，公司在并購整合方面的經(jīng)驗進(jìn)一步提升，我們預(yù)計公司未來在外延式擴張的方面將進(jìn)一步取得較好的成績。
3、前兩大股東增持過半彰顯信心
今年7 月初在市場大跌的背景下，公司前兩大股東分別表示要以不超過20 億元增持公司股票，目前增持計劃已經(jīng)完成過半，彰顯了控股股東科瑞天誠和萊士中國對于全體股東負(fù)責(zé)任的態(tài)度以及對于公司持續(xù)健康發(fā)展的信心。
4、風(fēng)險提示：血液制品安全風(fēng)險、資產(chǎn)整合進(jìn)度不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、二級市場系統(tǒng)性風(fēng)險、政策性風(fēng)險。
結(jié)論：
上海萊士是國內(nèi)血液制品龍頭企業(yè)，具有非常強的整合能力，公司未來將持續(xù)復(fù)制自身的“內(nèi)生性增長加外延式并購”的快速發(fā)展模式，近三至五年公司采漿能力有望提升70%以上，公司現(xiàn)有的行業(yè)地位和未來發(fā)展空間決定了其具有非常高的投資價值。我們預(yù)計公司2015 年-2017 年的歸屬于上市公司股東凈利潤分別為13.5 億元（含投資收益）、14.3 億元和18.3 億元，每股收益分別為0.49/0.52/0.66 元，對應(yīng)PE分別為86/82/64X。
維持“強烈推薦”評級。
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