>> 東吳證券-凱美特氣(002549)傳統(tǒng)主業(yè)無亮點，切入高流量K12客戶群體-150929
| 上傳日期： |
2015/9/29 |
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| 580KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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作者： |
馬浩博 |
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點評：
在線教育行業(yè)空間巨大，政策催化行業(yè)快速成長：我國教育呈現(xiàn)整體提供不足，城鄉(xiāng)差距較大等特點。中國教育市場規(guī)模保守估計在1 萬億左右，預(yù)計未來將繼續(xù)保持15%的復(fù)合增長率。自2012年教育部著力布局未來10 年教育信息化事業(yè)，利好政策頻現(xiàn)。在線教育行業(yè)充分受益政策紅利，增速快于傳統(tǒng)教育，預(yù)計2015 年市場規(guī)模至少達到1200 億元，未來三年有望保持20%的增速。
習(xí)習(xí)網(wǎng)絡(luò)專注K12 教育，生態(tài)圈布局完善，業(yè)績爆發(fā)前夜。
習(xí)網(wǎng)旗下具有一站式互動教學(xué)云基礎(chǔ)平臺、6V68 教育電商平臺、習(xí)信移動家?；ネㄆ脚_、教學(xué)應(yīng)用中心、競賽測試平臺和移動書桌6 大平臺。產(chǎn)品服務(wù)對象涵蓋教學(xué)資源供應(yīng)商、渠道代理運營商、學(xué)校終端用戶、教育局終端用戶及企業(yè)終端用戶。截至2015 年6月30 日，習(xí)信（APP）注冊用戶數(shù)為18,576,304，習(xí)習(xí)網(wǎng)絡(luò)有效注冊用戶數(shù)量為2.02 億，2015 年1-6 月份習(xí)信每日平均在線活躍注冊用戶數(shù)量為809,265。未來3-5 年，隨著6V68 教育電商平臺的搭建完善，海量注冊用戶不斷轉(zhuǎn)化，習(xí)習(xí)網(wǎng)絡(luò)業(yè)績呈爆發(fā)增長態(tài)勢。
松特高新深耕在校教育和職業(yè)教育MOOC 教育系統(tǒng)開發(fā)和建設(shè)。松特高新打造了具有授課視頻、配套學(xué)習(xí)系統(tǒng)、PPT 課件、配套教材和作業(yè)庫五大要素的MOOC 體系。松特高新已經(jīng)與若干國內(nèi)優(yōu)質(zhì)教師資源、專家資源以及海外教育資源簽訂了課程開發(fā)協(xié)議、專家聘請協(xié)議、引進資源協(xié)議等，未來將針對K12 持續(xù)提供課堂教材資源，教輔資源，社科類資源。此外，松特高新還簽約整合全國50 多個大型城市兼顧全國排名前50 所高級中學(xué)頂尖名師，針對高考備考研發(fā)個性化輔導(dǎo)軟件系統(tǒng)。
公司有望專注在線教育平臺運營商，教育資源、用戶規(guī)模優(yōu)勢明顯。習(xí)習(xí)網(wǎng)絡(luò)擁有億萬級別的注冊用戶，用戶規(guī)模在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。
松特高新的優(yōu)質(zhì)教學(xué)資源導(dǎo)入習(xí)習(xí)網(wǎng)絡(luò)后，將進一步增加平臺客戶粘性。習(xí)網(wǎng)旗下6V68 教育電商平臺具有完全開放性，為所有的線下出版社、教輔資源出版商以及教師提供展示平臺和銷售渠道。公司有望以一站式互動教學(xué)云基礎(chǔ)平臺和習(xí)信家?；ネㄆ脚_為依托，借助海量用戶規(guī)模，打造教育界的“淘寶”。
盈利預(yù)測：習(xí)習(xí)網(wǎng)絡(luò)2015-2017 年業(yè)績承諾分別為0.4 億、0.6億、0.9 億；松特高新2015-2017 年業(yè)績承諾分別為0.4 億、0.6 億、0.9 億。習(xí)習(xí)網(wǎng)絡(luò)、松特高新收購估值對應(yīng)16 年業(yè)績承諾分別僅為5.86X、3.55X。目前公司收購事項尚存在不確定性，暫不給予評級，建議積極關(guān)注。
風(fēng)險提示：并購事項審批不通過；收購標的營收不達預(yù)期。
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