>> 海通證券-航天信息(600271)公司信息點(diǎn)評：電子發(fā)票報銷憑證獲政策支持-150929
| 上傳日期： |
2015/9/30 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇 |
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電子發(fā)票大規(guī)模推廣的一個制約因素就是其無法作為報銷憑證。在今年5 月財政部會計司發(fā)布的《會計檔案管理辦法（征求意見稿）》中，肯定了電子會計檔案的有效性和對紙質(zhì)會計檔案的可替代性。
此次推進(jìn)電子發(fā)票作為報銷憑證使得電子發(fā)票獲得進(jìn)一步的政策支持，由此我們認(rèn)為，電子發(fā)票的法律地位和報銷憑證問題正在逐步得到解決。
電子發(fā)票試點(diǎn)節(jié)奏有望加。第一，自8 月1 日升級版電子發(fā)票在北京、上海、浙江、深圳試點(diǎn)運(yùn)行后，試點(diǎn)城市也在不斷擴(kuò)容。近期有望獲得試點(diǎn)資格的城市還包括福建、湖南、陜西等地，另外寧波、安徽、海南、江蘇也在積極申請。第二，升級版電子發(fā)票最大的特點(diǎn)是國家稅務(wù)總局對開票的技術(shù)規(guī)范和發(fā)票的票準(zhǔn)規(guī)范進(jìn)行了統(tǒng)一，解決了電子發(fā)票前期試點(diǎn)時標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的問題。至此電子發(fā)票的法律地位、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一和會計入賬報銷問題已經(jīng)正在逐步得到解決。我們認(rèn)為，在報銷憑證逐步解決的政策驅(qū)動下，電子發(fā)票的試點(diǎn)城市擴(kuò)容的節(jié)奏有望逐步加快。
航天信息：電子發(fā)票卡位優(yōu)勢明顯。航天信息作為電子發(fā)票領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，具有明顯的技術(shù)、客戶、渠道、平臺運(yùn)營和服務(wù)優(yōu)勢。公司的電子發(fā)票試點(diǎn)無論在試點(diǎn)城市、應(yīng)用場景、行業(yè)滲透方面都具有領(lǐng)先地位。目前公司在電子發(fā)票業(yè)務(wù)方面主要提供金稅盤、稅控開發(fā)票服務(wù)器等設(shè)備產(chǎn)品以及電子發(fā)票平臺運(yùn)營的基礎(chǔ)服務(wù)和簡單的增值服務(wù)。我們認(rèn)為，隨著電子發(fā)票的試點(diǎn)、推廣到成熟，其商業(yè)模式也逐步從“設(shè)備+服務(wù)（基礎(chǔ)服務(wù)+簡單的增值服務(wù)）”的收入模式向“服務(wù)（主要是增值服務(wù)）+數(shù)據(jù)運(yùn)營變現(xiàn)”的收入模式轉(zhuǎn)變，航天信息作為稅控行業(yè)的龍頭，在稅務(wù)大數(shù)據(jù)的采集、積累和運(yùn)營方面具有顯著優(yōu)勢。我們持續(xù)看好公司在電子發(fā)票領(lǐng)域的卡位優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與投資建議。我們繼續(xù)看好公司在電子發(fā)票領(lǐng)域的平臺運(yùn)營服務(wù)能力和大數(shù)據(jù)運(yùn)營能力。我們認(rèn)為在電子發(fā)票的市場空間逐步被認(rèn)可的趨勢下，公司的估值空間也有望逐漸打開。我們預(yù)測公司2015-2017 年EPS 分別為1.94 元、2.40 元和2.98 元，維持“買入”評級，6 個月的目標(biāo)價為72 元，對應(yīng)2016 年的PE 為30 倍。
主要不確定性：電子發(fā)票推進(jìn)低于預(yù)期的風(fēng)險；板塊估值系統(tǒng)性下降風(fēng)險。
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