>> 安信證券-紅相電力(300427)增資涵普電力,外延擴張取得成果-150929
| 上傳日期： |
2015/9/30 |
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pdf 共11頁 |
來源： |
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作者： |
黃守宏 |
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■電力設備檢測、監(jiān)測領域深耕逾十年的優(yōu)質廠商：公司自2005 年起即致力于電氣設備檢測、監(jiān)測產(chǎn)品的研發(fā),作為行業(yè)內(nèi)的領先廠商,競爭力持續(xù)提升; 公司主要產(chǎn)品包括電力設備狀態(tài)檢測、監(jiān)測產(chǎn)品和電能表、用電管理系統(tǒng)兩大類,其中設備檢測監(jiān)測產(chǎn)品為收入主要來源;2015 上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.04 億元，歸母凈利潤1088 萬元，分別同比增長34.64%、57.79%。
■設備檢測監(jiān)測類產(chǎn)品空間不斷擴大,公司具備先發(fā)與技術優(yōu)勢：近年電網(wǎng)投資逐年增大，十二五期間電網(wǎng)已投資約2.55 萬億，2015 年計劃投資4679億元，能源局近日公布2015-2020 配網(wǎng)2 萬億投資等繼續(xù)擴充監(jiān)測行業(yè)空間；公司依托澳洲紅相多年積累,具備各類監(jiān)測技術，近三年公司國南網(wǎng)監(jiān)測類產(chǎn)品中標率保持18%左右，擁有先發(fā)與技術優(yōu)勢。
■改造剛需與新建需求塑造電表可觀市場，公司產(chǎn)品可適應多方要求：0.2S級多功能電能表輪換周期一般為3~4 年，該部分存量輪換存在剛需，同時電力輸送規(guī)模增大將產(chǎn)生新的重要計量關口，兩者合并產(chǎn)生可觀市場需求；公司可根據(jù)客戶要求設計多種電表，適配性強，2014 年起已逐步對電表采用OEM 生產(chǎn)方式，生產(chǎn)成本得到控制。
■投資建議：我們看好在電網(wǎng)不斷加大投資與能源互聯(lián)網(wǎng)背景下，公司未來外延發(fā)展（涉及鐵路及發(fā)電領域）；預計公司2015-2017 年EPS 分別為1.03 元、1.69 元、2.30 元（考慮完全并購增厚業(yè)績），給予“增持-A”投資評級，12 個月目標價70 元，對應2015/2016 年PE 分別為68x/41x。
■風險提示：電力檢測、監(jiān)測行業(yè)發(fā)展不利風險，市場競爭加劇風險
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