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刑法明確了網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供者應(yīng)履行的網(wǎng)絡(luò)安全義務(wù)以及相關(guān)處罰；考慮到網(wǎng)絡(luò)安全法的推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)企業(yè)信息安全存在強(qiáng)烈的“補(bǔ)課”需求。相對于美國信息安全占總IT投資的8%，我國僅為1%，我們預(yù)計(jì)信息安全市場將進(jìn)入一個(gè)新的階段，增速將提高到20~30%，市場空間廣闊，屬于成長期早期。
    公司短期受億賽通拖累，業(yè)績存在不確定性
    2015年上半年，子公司億賽通由于管理層動蕩，造成業(yè)績同比大幅下滑（營收1097萬元，凈虧損1888萬元）七成，拖累了公司整體業(yè)績表現(xiàn)。董事長阮曉迅和總經(jīng)理王建國均提出辭職，目前公司正在改組董事會，派駐新的管理團(tuán)隊(duì)，爭取早日讓億賽通回到正軌。但億賽通今年業(yè)績?nèi)詫⒋嬖谥卮蟛淮_定性，如果業(yè)績完成很差，年終會進(jìn)行商譽(yù)減值測試，可能對公司業(yè)績造成重大影響。
    受益市場成長，公司長線無憂
    億賽通專注DLP(數(shù)據(jù)防泄漏)市場，賽迪預(yù)測2015年DLP市場規(guī)模35億元，未來年復(fù)合增速達(dá)37.5%。億賽通研發(fā)和銷售團(tuán)隊(duì)整體穩(wěn)定，預(yù)計(jì)理順管理后將繼續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績。
    公司產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，在網(wǎng)絡(luò)入侵防御系統(tǒng)、抗拒絕服務(wù)系統(tǒng)、 WEB 及應(yīng)用防護(hù)系統(tǒng)、漏洞掃描產(chǎn)品在國內(nèi)市場占有率均排名第一。公司客戶所在行業(yè)主要是政府、金融、電信等。公司原有業(yè)務(wù)將受益國家推動，保持穩(wěn)定增長。
    核心假設(shè)與估值
    我們不考慮億賽通的利潤貢獻(xiàn)以及年底可能的商譽(yù)減值；增值稅退稅按當(dāng)期應(yīng)收額計(jì)入營業(yè)外收入。
    預(yù)計(jì)公司2015~2017 年EPS 分別為0.54、0.62 和0.73 元人民幣。以9月30 日收盤價(jià)33.8 元計(jì)算，對應(yīng)2015~2017 年市盈率分別為62.35倍、54.77 倍和46.22 倍。