>> 東方證券-南方泵業(yè)(300145)泵業(yè)務3Q符合預期,建議關注-151014
| 上傳日期： |
2015/10/14 |
大?。?/td>
| 476KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
佘煒超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
公司產(chǎn)品結構優(yōu)化，高規(guī)格大流量產(chǎn)品占比加大，打開了利潤增長空間。公司的傳統(tǒng)主業(yè)不銹鋼泵下游需求相對穩(wěn)定，主要競爭對手為外資品牌，目前市場份額約為25%，且仍在不斷提升中。公司正在布局的中高端水利泵、污水泵、海水淡化泵，TD 管道泵、WQ 污水泵、水利泵、消防泵及成套變頻供水設備等產(chǎn)品儲備已經(jīng)形成梯隊，正處于高速成長期，即便經(jīng)濟形勢緊張，仍可支持公司設備業(yè)務整體的穩(wěn)定增長。
收購金山環(huán)保順利過會，未來公司有望構造環(huán)保服務綜合平臺。10 月9 日，公司收購金山環(huán)保順利過會。金山環(huán)保是國內(nèi)污水處理行業(yè)領先企業(yè)，并擁有國內(nèi)首創(chuàng)的污泥處理技術，具備較強的盈利能力、豐富項目經(jīng)驗及廣大的客戶基礎。我們認為收購金山環(huán)保是公司向下游環(huán)保水處理領域延伸的重要一步，但這只是第一步，未來公司有望通過擴充團隊及外延合作結合的方式打造一個“水處理+固廢+土壤修復+PPP+凈水處理“的環(huán)保綜合平臺。
遍布全國的營銷網(wǎng)絡是公司多元化布局的重要支撐點。目前公司營銷網(wǎng)點已覆蓋全國一、二線城市，擁有2 萬多個活躍客戶，是公司能夠多元化布局成功的一個重要支撐點。在通用設備行業(yè)下行的市場逆境中，仍為公司開拓了更廣的市場空間
財務預測與投資建議
我們預計公司2015-2017 年實現(xiàn)凈利潤分別為2.22 億元、2.56 億元、3.02億元，同比增速分別為12.6%、15.6%、17.7%；2015-2017 年EPS 分別為0.84 元、0.97 元、1.15 元。參考可比公司2015 年42 倍PE，考慮到公司若成功收購金山環(huán)保（金山環(huán)保業(yè)績承諾2015-2017 年1.2 億元、1.9 億元、3.0 億元）將增厚公司業(yè)績，我們給予20%溢價，2015 年50 倍PE，上調(diào)目標價格至42.34 元，維持買入評級。
風險提示
新產(chǎn)品開拓低于預期
|
|
