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我們預(yù)期2015 年凈利潤1.3 億元，公司未來3 年將迎來高成長、保持30%以上的收入和凈利潤增長，目前市值66.4 億元，市盈率60.3 倍。
    綜合估值水平和公司成長性，推薦重點(diǎn)關(guān)注。我們對該股的首次評級為謹(jǐn)慎買入，目標(biāo)價格45.00 元。
    支撐評級的要點(diǎn)
    公司高空作業(yè)平臺產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢明顯，處于國內(nèi)龍頭位臵。公司長期致力于技術(shù)創(chuàng)新，通過自動化和標(biāo)準(zhǔn)化手段提高產(chǎn)品質(zhì)量。目前產(chǎn)品的故障率和返修率在業(yè)內(nèi)處于最低水平，獲得經(jīng)銷商和租賃商的青睞。由此，公司也成為國內(nèi)龍頭企業(yè)，目前市場占有率近20%，遙遙領(lǐng)先國內(nèi)同行。
    國內(nèi)高空作業(yè)平臺市場空間處于爆發(fā)前夜。據(jù)估計(jì)，美國高空作業(yè)平臺租賃市場規(guī)模超79 億美元、存量超50 萬臺，但國內(nèi)市場處于萌芽期，2014 年全年銷售約2 萬臺、存量不足4 萬臺、市場空間巨大，國內(nèi)高空作業(yè)平臺市場將隨著勞動力成本的上升、法律法規(guī)完善和租賃業(yè)務(wù)快速增長而獲得飛躍式發(fā)展。
    公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能至少翻倍，國內(nèi)市占率目標(biāo)為40%。2015 年募投的新增產(chǎn)能項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，產(chǎn)能將翻倍提高。在技術(shù)優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢的共同作用下，公司市場占有率有望在2020 年達(dá)到40%。
    評級面臨的主要風(fēng)險
    中低端產(chǎn)品的國內(nèi)市占率已經(jīng)很高，高端的直臂式、曲臂式平臺市場開拓進(jìn)展決定后續(xù)成長性。
    由于行業(yè)特點(diǎn)，主要以短期訂單為主，缺少長期合同作為增長保證。
    估值
    公司戰(zhàn)略清晰，經(jīng)營穩(wěn)健，現(xiàn)金充裕，產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)異，市場空間巨大，未來5 年公司將迎來高成長，我們預(yù)期2015 年凈利潤1.3 億元、未來3 年將保持30%以上的收入和凈利潤增長，目前市值66.4 億元，市盈率60.3 倍。
    綜合估值水平和公司成長性，首次給予謹(jǐn)慎買入評級，目標(biāo)價格45.00 元。