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在連續(xù)近三年的高增長(zhǎng)后，公司依然交出了一份靚麗的答卷，以實(shí)際行動(dòng)證明了其業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)性是可持續(xù)的?；仡檮倓傔^(guò)去的三季度，我們判斷推動(dòng)業(yè)績(jī)繼續(xù)高增長(zhǎng)的主要因素依然來(lái)自于互聯(lián)網(wǎng)流量的高增長(zhǎng)，尤其是三季度熱播的網(wǎng)劇層出不窮，國(guó)慶閱兵的網(wǎng)絡(luò)直播由公司承攬更是錦上添花，視頻流量的持續(xù)沖高繼續(xù)推動(dòng)對(duì)CDN業(yè)務(wù)的強(qiáng)烈需求。  
    展望未來(lái)，總體而言我們認(rèn)為在寬帶擴(kuò)容進(jìn)度遠(yuǎn)不及應(yīng)用創(chuàng)新速度的情況下，對(duì)CDN的需求將繼續(xù)高速成長(zhǎng)。而在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，4K、8K等高清視頻、3D、VR等新的應(yīng)用形態(tài)終將普及，這類應(yīng)用對(duì)網(wǎng)絡(luò)流量的消耗將數(shù)十、數(shù)百倍于當(dāng)前應(yīng)用形態(tài)，因此網(wǎng)絡(luò)流量的持續(xù)劇增還將繼續(xù)，公司的CDN業(yè)務(wù)繼續(xù)維持高增長(zhǎng)將切實(shí)可期待。  
    寬帶牌照接連入手，社區(qū)云業(yè)務(wù)加速落地或可期   根據(jù)公司官方微信號(hào)，公司已在近期陸續(xù)斬獲包括江蘇、黑龍江、廣東等十余個(gè)地區(qū)的民營(yíng)寬帶接入試點(diǎn)牌照。據(jù)介紹，公司申請(qǐng)寬帶接入牌照旨在解決互聯(lián)網(wǎng)最后一公里傳輸瓶頸，我們有理由相信這與公司此次定增募資開(kāi)展的社區(qū)云業(yè)務(wù)將緊密相關(guān)。公司的定增募資已于9月24日獲得證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)，按照樂(lè)觀情況估計(jì)，將有望在年內(nèi)獲得批復(fù)，22億資金的入手將大大加快社區(qū)云業(yè)務(wù)的鋪開(kāi)進(jìn)度。  
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)，社區(qū)云帶來(lái)想象空間，安全邊際充足，維持"買入"評(píng)級(jí)   
    考慮到社區(qū)云業(yè)務(wù)收費(fèi)模式尚不明確，我們?cè)谟A(yù)測(cè)中僅保守考慮CDN業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2015~2017年對(duì)應(yīng)定增攤薄后EPS分別為1.00元、1.59元、2.58元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為56倍、35倍、22倍。傳統(tǒng)CDN未來(lái)3年保守估計(jì)50%的復(fù)合增速將繼續(xù)牢牢支撐當(dāng)前股價(jià)的估值，即將落地的社區(qū)云不僅有望為公司帶來(lái)業(yè)績(jī)上的飛躍，平臺(tái)型的業(yè)務(wù)模式更有望大大提升估值中樞，維持"買入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)在收入中占比提升尚需時(shí)間；創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)