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（2）公司自建生產(chǎn)線復(fù)合肥產(chǎn)品逐步投產(chǎn)，推升銷售綜合毛利率近2 個(gè)百分點(diǎn)。
    由于公司僅是對(duì)三季報(bào)業(yè)績(jī)的修正披露，沒(méi)有涉及更多的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)信息，我們只能通過(guò)大致的分析，來(lái)測(cè)算下公司的業(yè)務(wù)收入情況：
    公司委托貸款業(yè)務(wù)上半年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)3588 萬(wàn)元，我們預(yù)計(jì)15 年前三季度委貸業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)在6000萬(wàn)左右。因此扣除這部分非經(jīng)常性損益，公司15 年前三季度的凈利潤(rùn)應(yīng)該在8000-9600 萬(wàn)之間，同比14 年前三季度扣除委貸收入后的收入增長(zhǎng)220%-284%。當(dāng)然，15 年前三季度的增長(zhǎng)中還包括部分出售資產(chǎn)獲得的收益，目前還無(wú)法估算，需等到具體數(shù)據(jù)披露后才能得知。
    我們認(rèn)為公司對(duì)于組織架構(gòu)和管控模式的調(diào)整還是起到了非常大的效果。公司當(dāng)前組織模式可以最大限度的發(fā)揮區(qū)域優(yōu)勢(shì)企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)力，帶動(dòng)其它子公司共同發(fā)展。子公司安徽連鎖以及海南農(nóng)資各管轄一部分區(qū)域，在區(qū)域內(nèi)擁有較大自主權(quán)，可以不通過(guò)母公司就進(jìn)行部分生產(chǎn)、銷售安排，提高效率的同時(shí)也降低了成本。
    從公司管理層面來(lái)看，我們認(rèn)為近兩年的一系列動(dòng)作，很明顯體現(xiàn)了公司管理層在傳統(tǒng)農(nóng)資流通業(yè)務(wù)增長(zhǎng)遭遇瓶頸后尋求突破口的各種努力，包括自建產(chǎn)能、涉足電商、改善營(yíng)銷模式以及調(diào)整組織架構(gòu)等。
    短期來(lái)看，公司作為供銷社系統(tǒng)唯一上市平臺(tái)，必然在供銷社改革的進(jìn)程中起到排頭兵的作用，政策扶持力度也會(huì)更大。同時(shí)，隨著改革以及行業(yè)整合深入，公司擁有收購(gòu)海南供銷社的經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)仍然存在整合吸收其它優(yōu)質(zhì)供銷社資源的預(yù)期，短期可享受市場(chǎng)給予的較高估值溢價(jià)。
    中長(zhǎng)期來(lái)看，公司戰(zhàn)略思路清晰，輝隆商業(yè)、工業(yè)、農(nóng)業(yè)、投融資四大板塊競(jìng)相發(fā)展，“農(nóng)仁街”電商平臺(tái)有序推進(jìn)。產(chǎn)品+電商，實(shí)現(xiàn)農(nóng)資一體化運(yùn)營(yíng)，打開(kāi)公司增長(zhǎng)空間。
    我們預(yù)計(jì)公司2015-17 年銷售收入為10543、11926 和13184 百萬(wàn)元，EPS 為0.46、0.53 和0.81 元。同時(shí)公司電商平臺(tái)逐步落地，新業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展前景廣闊，整體對(duì)于2016 年34x，目標(biāo)價(jià)18.02 元。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）電商平臺(tái)建設(shè)推進(jìn)緩慢。