>> 海通證券-泰禾集團（000732）公司季報點評-季報業(yè)績靚麗，定增完成帶來財務(wù)大幅改善-151019
| 上傳日期： |
2015/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
涂力磊，賈亞童 |
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1）結(jié)算保持增長。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入65.44 億元，比上年同期增長84.46 %，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.23 億元，比上年同期增長33.17%。
2）資金壓力減小。期末公司剔除預(yù)收帳款后的其它負債占總資產(chǎn)的比例為64.55%，較2015 年中期的70.58%下降約5 個百分點。期末，公司資產(chǎn)負債率為85.92%，預(yù)收賬款171.62 億元，占負債總額24.88%。在負債結(jié)構(gòu)上，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負債174.26 億元，占負債總額的19.53%，較中報期27.17%大幅下降。
繼續(xù)擴大融資，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)。公司同時公告，擬公開發(fā)行不超過人民幣45億元公司債券。本次發(fā)行的公司債券期限為不超過7 年（含7 年）?？梢詾閱我黄谙奁贩N，也可以為多種期限的混合品種，本次發(fā)行的公司債券的具體期限構(gòu)成和各期限品種的發(fā)行規(guī)模提請股東大會授權(quán)董事會或董事會授權(quán)人士在發(fā)行前根據(jù)相關(guān)規(guī)定及市場情況確定。目前房地產(chǎn)市場多層次融資全面放開，公司加大融資有利改善財務(wù)結(jié)構(gòu)。
員工持股有序推進。季末公司員工持股計劃專用賬戶“招商財富－招商銀行－泰禾1 號員工持股專項資產(chǎn)管理計劃”已通過二級市場購買公司股票7488739 股，購買均價27.70 元/股，占公司總股本0.74%。公司已公告2015年員工持股計劃將于股東大會通過后6 個月內(nèi)，通過二級市場購買等法律法規(guī)許可的方式完成標的股票的購買。
投資建議：維持“買入”評級。2015 年1-3Q 銷售183.2 億，排名全國第29位。我們預(yù)計公司2015、2016 年每股收益分別是1.02 和1.29 元。公司10 月16 日收盤價為24.34 元，對應(yīng)2015 年P(guān)E 為27.36 倍，2016 年P(guān)E 為21.78倍?？紤]同類型“金控+地產(chǎn)”概念公司動態(tài)平均估值30XPE 左右，給予公司2015 年30 倍市盈率，對應(yīng)目標價格30.6 元，維持“買入”評級。
合規(guī)提示：海通證券自營（約定購回式證券交易專用證券賬戶）持有【泰禾集團000732】超過總股本1%，依據(jù)《發(fā)布證券研究報告暫行規(guī)定》、公司《信息隔離墻管理辦法》，應(yīng)在證券研究報告中向客戶披露本公司持有【泰禾集團000732】的情況。
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