>> 安信證券-全志科技(300458)拐點(diǎn)確定，王者歸來！-151023
| 上傳日期： |
2015/10/23 |
大小： |
375KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曉光，鄭震湘，邵潔 |
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電子行業(yè)已經(jīng)從人口紅利進(jìn)入科技紅利時代，挖掘新時代的龍頭需要判斷公司研發(fā)實(shí)力。公司三季度單季管理費(fèi)用占比依舊維持在較高的22.11%，達(dá)到7309 萬元，去年三季度單季5800 萬元，表現(xiàn)公司持續(xù)投入產(chǎn)品升級。從中報到三季報的減值損失可以看出，公司降低存貨占比，預(yù)計(jì)為新品騰出空間，利潤彈性較大。
存貨周轉(zhuǎn)加速，新需求帶動銷量，行車記錄儀只是開始，各類創(chuàng)新終端出貨情況超預(yù)期。公司三季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)104 天，遠(yuǎn)小于中報120 天，從上下游及產(chǎn)業(yè)了解到，公司芯片出貨情況超預(yù)期。
技術(shù)創(chuàng)新帶來變革，IP 設(shè)計(jì)能力絕對需要重視！公司是 A 股唯一一家具備獨(dú)立 IP 核設(shè)計(jì)能力的芯片設(shè)計(jì)龍頭。IP 核優(yōu)勢加快設(shè)計(jì)周期，橫向行業(yè)拓展，全行業(yè)解決方案優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)！公司優(yōu)勢在于模擬設(shè)計(jì)能力，PMU，高速傳輸?shù)鹊讓蛹夹g(shù)決定公司競爭力高于對手。
和高通主動合作，單芯片集成解決方案是主流，價格優(yōu)勢遠(yuǎn)超競爭對手。One chip 的集成解決方案在競爭中具有優(yōu)勢，下游方案商設(shè)計(jì)成本大大降低。如行車記錄儀芯片等市場，競爭對手非主動進(jìn)入，并不能為方案商提供最佳解決方案，公司在價格和服務(wù)方面優(yōu)勢明顯！■投資建議：建議推薦未來方向型資產(chǎn)全志科技！龍頭地位再次顯現(xiàn)，行業(yè)成長大空間，科技紅利是我們未來選擇優(yōu)質(zhì)成長股的關(guān)鍵考量，以科技紅利為基礎(chǔ)優(yōu)質(zhì)公司的橫向及縱向拓展值得我們進(jìn)一步期待！在新智能硬件周期，以全志科技為代表的通用型技術(shù)平臺往專用型市場持續(xù)拓展的趨勢進(jìn)一步驗(yàn)證，未來更多超預(yù)期值得我們進(jìn)一步期待。第一目標(biāo)市值200 億元。
■風(fēng)險提示：智能硬件進(jìn)展低于預(yù)期
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