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報(bào)告期公司收入增速略低于我們的預(yù)期，主要原因是，雖然國內(nèi)市場收入快速增長，但海外市場收入有所波動。隨著高空作業(yè)平臺在國內(nèi)建筑安裝等領(lǐng)域的認(rèn)知和普及度不斷提高，以及公司廣告、參加展會等多渠道宣傳方式相結(jié)合，我們認(rèn)為公司收入，尤其是國內(nèi)收入仍將保持快速增長的態(tài)勢。另外，年產(chǎn)6000 臺大中型高空作業(yè)平臺項(xiàng)目的順利試生產(chǎn)，產(chǎn)能得以翻倍，打破了一直束縛公司収展的產(chǎn)能瓶頸，幵優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，能夠滿足多元化的市場需求，提高了公司在國內(nèi)外市場中的競爭力。
    毛利率水平略有下滑，期間費(fèi)用率有所下降：毛利率方面，從單季度來看，公司第三季度的毛利率環(huán)比上升了0.6 個百分點(diǎn)，同比下降了1.7 個百分點(diǎn)；1-9 月份，則是同比下滑了2.5 個百分點(diǎn)。凈利率同比提高了4.4 個百分點(diǎn)，主要是因?yàn)楣臼盏秸a(bǔ)助導(dǎo)致凈利潤有所提高。期間費(fèi)用率方面，1-9 月份，公司期間費(fèi)用率同比下降2.1 個百分點(diǎn)，主要是因?yàn)殇N售費(fèi)用率同比下降1.1 個百分點(diǎn)以及財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降了1.3 個百分點(diǎn)。
    前者主要系公司業(yè)務(wù)拓展及銷售模式逐漸成熟，收入增長快于銷售費(fèi)用增長所致；后者主要是因?yàn)楣举Y金利息收入和匯兌收益增加。
    子公司參股租賃信息服務(wù)公司，租賃行業(yè)布局進(jìn)一步完善：報(bào)告期內(nèi)，子公司鼎力租賃股份有限責(zé)任公司參股浙江景智租賃信息服務(wù)有限公司，股權(quán)占比20%。根據(jù)歐美等成熟市場經(jīng)驗(yàn)，終端用戶通常是通過向租賃公司租賃來使用高空作業(yè)平臺產(chǎn)品，租賃與高空作業(yè)平臺行業(yè)是天然良友。公司為順應(yīng)這一行業(yè)特點(diǎn)及國家對于融資租賃行業(yè)的支持，于2015 年5 月設(shè)立融資租賃子公司，注冊資本2 億元，后又通過租賃子公司參股浙江景智租賃信息服務(wù)有限公司，租賃行業(yè)布局進(jìn)一步完善，我們認(rèn)為租賃子公司的設(shè)立及參股租賃信息服務(wù)公司將進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品的銷售渠道，有助于公司順應(yīng)行業(yè)収展特點(diǎn)、開拓市場。
    盈利預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)公司2015-2017 年歸屬于母公司所有者凈利潤分別為1.34、2.02、2.91 億元，每股收益為0.82、1.24、1.79 元，對應(yīng)最新價(jià)格PE 分別為46.8、31.1、21.5。我們認(rèn)為高空作業(yè)平臺在國內(nèi)建筑安裝等領(lǐng)域的應(yīng)用更加廣泛，作為細(xì)分行業(yè)龍頭，公司業(yè)績將延續(xù)快速增長，維持“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場成長不及預(yù)期；2）公司業(yè)務(wù)拓展放緩。