>> 申萬宏源-愛爾眼科(300015)國內(nèi)店面首次突破100家,國外香港平臺擴張加速-151023
| 上傳日期: |
2015/10/23 |
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作者: |
杜舟 |
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其中2015 年三季度單季實現(xiàn)收入9.88 億,增長36.78%,凈利潤1.56 億,增長41.05%;扣非凈利潤1.63 億,增長42.52%,EPS0.16 元。 香港平臺擴張加速,海外拓展是未來亮點。公司在香港設(shè)立全資子公司,搭建海外投資平臺,幫助公司吸納、整合全球一流的眼科醫(yī)療資源。公司將以股權(quán)投資、并購等方式,通過香港子公司平臺與國際一流眼科機構(gòu)或連鎖機構(gòu)形成深度合作,未來有望在國際先進的眼科醫(yī)療技術(shù)、管理體系、商業(yè)模式、服務(wù)機構(gòu)等方面展開深度合作及整合,走向全球,內(nèi)外聯(lián)動,拓展國際業(yè)務(wù)。愛爾眼科香港子公司已注冊完成并分期增資,預(yù)計后期會陸續(xù)有實際性項目落地。 準(zhǔn)分子業(yè)務(wù)增長39%,白內(nèi)障業(yè)務(wù)增長超過50%。2015 年前三季度,準(zhǔn)分子手術(shù)實現(xiàn)收入7.2億元,同比增39%,;白內(nèi)障業(yè)務(wù)收入5.9 億元,同比增長51%;視光服務(wù)收入5 億元,同比增長37%。各業(yè)務(wù)線增長呈現(xiàn)良好態(tài)勢。 旗下店面首次突破100 家,擴張加速。公司通過自建及體外并購基金雙輪驅(qū)動公司規(guī)模擴張,迄今愛爾眼科旗下店面101 家(上市公司60 家,其中2015Q3 新建了長沙湘江愛爾眼科醫(yī)院,收購了自貢愛爾康立眼耳鼻喉醫(yī)院;預(yù)計60 家店中盈利店數(shù)約為36 家。并購基金投資約41家,其中10 余家為收購,其余多為新建醫(yī)院),目標(biāo)至2020 年達到200 家醫(yī)院,覆蓋全國,收入超過100 億。 扎實打造眼科特色的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療。公司在移動醫(yī)療領(lǐng)域扎實拓展,不追風(fēng)向但求實效,年初專門組建了團隊,目標(biāo)打造實現(xiàn)眼科互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療線上和線下立體化的拓展,提升患者就醫(yī)體驗,增加黏性,提高高效率的遠程會診,高頻率的遠程培訓(xùn),提升地級市和縣級市技術(shù)實力,打造有眼科特色的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療閉環(huán)及生態(tài)系統(tǒng)。 毛利率提升1.37 個百分點,期間費用率下降0.39 個百分點。2015 年前三季度公司毛利率47.93%,同比提升1.37 百分點。期間費用率27.45%,同比提升0.39 個百分點,其中:銷售費用率14.30%,同比提升3.00 個百分點,主要由于新院的營銷投入以及白內(nèi)障篩查費用的支出;管理費用率13.21%,同比下降2.70 個百分點,規(guī)模效應(yīng)持續(xù)凸顯。每股凈經(jīng)營性現(xiàn)金流0.45 元,同比上升6.02%。 醫(yī)療服務(wù)白馬龍頭,維持增持評級。公司質(zhì)地優(yōu)秀,是醫(yī)療服務(wù)白馬龍頭公司,業(yè)績及規(guī)模保持快速持續(xù)增長,國內(nèi)及國外(全球)有望實現(xiàn)資源整合及聯(lián)動。我們維持15-17 年EPS 0.43元、0.57 元、0.76 元,增長37%、33%、33%,對應(yīng)預(yù)測市盈76 倍、58 倍、43 倍,維持增持評級。
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