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報(bào)告期內(nèi)，在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大背景下，國內(nèi)眼鏡行業(yè)內(nèi)需及出口增速均下滑明顯，根據(jù)眼鏡協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2015 年1-7 月眼鏡片行業(yè)出口金額同比下滑18.77%。在此背景下公司通過加大產(chǎn)品及品牌宣傳，重點(diǎn)拓展美國、加拿大及俄羅斯等高消費(fèi)力市場，通過整體市占率提升實(shí)現(xiàn)主營收入的穩(wěn)健增長，前三季度公司收入增速達(dá)3.95%，其中單三季度收入增速為4.20%，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，預(yù)計(jì)未來收入仍能保持穩(wěn)步增長。
    毛利率快速提升，盈利能力持續(xù)提升。前三季度公司毛利率達(dá)32.74%，同比提升1.78 個(gè)百分點(diǎn)，其中單三季度毛利率為32.15%，同比大幅提升2.92 個(gè)百分點(diǎn)，其主要原因在于一方面公司加大高端產(chǎn)品（如車房片等）的推廣及銷售力度，高毛利產(chǎn)品占比持續(xù)提升帶動(dòng)整體毛利率向好，預(yù)計(jì)未來三年該趨勢仍能延續(xù)。同時(shí)報(bào)告期內(nèi)公司升級(jí)車房在線訂單系統(tǒng)和加工系統(tǒng)，引入檢驗(yàn)和包裝自動(dòng)化設(shè)備，提高制造服務(wù)的自動(dòng)化程度，提高生產(chǎn)效率。此外，三季度人民幣匯率貶值（累計(jì)貶值4.05%）導(dǎo)致匯兌損益增加及政府補(bǔ)助（736 萬元）增加也對(duì)當(dāng)期公司盈利能力提振明顯。綜合來看，三季度公司歸屬母公司凈利率達(dá)8.64%，同比大幅提升3.02 個(gè)百分點(diǎn)。
    產(chǎn)品創(chuàng)新不停歇。報(bào)告期內(nèi)，1.56、1.60 和1.67 系列的防藍(lán)光鏡片已研發(fā)成功開始面向市場銷售，1.499系列防藍(lán)光鏡片已在研發(fā)中，未來將根據(jù)市場和客戶反饋，將進(jìn)一步完善防藍(lán)光系列產(chǎn)品；同時(shí)，公司繼續(xù)完善全焦鏡片系列及配套的模具，開發(fā)高散等不同規(guī)格的全焦鏡片及高彎度模具，以盡快擴(kuò)大產(chǎn)銷規(guī)模，為滿足客戶不同需求，鞏固和提升公司訂單競爭優(yōu)勢打基礎(chǔ)。
    維持“買入評(píng)級(jí)”，維持未來3-6 個(gè)月18-20 元的目標(biāo)價(jià)。在行業(yè)出口大幅下滑背景下，公司仍能保持收入穩(wěn)健增長。同時(shí)考慮其在鏡片行業(yè)的龍頭地位及強(qiáng)勁的研發(fā)實(shí)力和持續(xù)優(yōu)化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將為公司未來業(yè)績增長提供保障，作為創(chuàng)業(yè)板中的優(yōu)質(zhì)成長股，我們認(rèn)為理應(yīng)給予公司一定的成長性溢價(jià)。預(yù)計(jì)2015-2017 年核心EPS 分別為0.23 元、0.31 元、0.42 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為49、36 倍、27 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國際市場拓展、外延并購低于預(yù)期。