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三季度單季實(shí)現(xiàn)收入13.9 億，增長19.6%，凈利潤7738 萬元，增長14.1%，扣非后凈利潤7629 萬元，增長11.5%，EPS0.30 元。
    內(nèi)生增長穩(wěn)健，電商業(yè)務(wù)開始發(fā)力。公司以CVS 為對(duì)標(biāo)，推廣CVS 的管理模式，開拓出互聯(lián)網(wǎng)+的新模式。今年以來公司經(jīng)營狀況良好，增加了約10 億資產(chǎn)，已有門店保穩(wěn)健增長，維持了門店數(shù)最多的行業(yè)地位，目前還有5 個(gè)主體沒有完成收購流程，預(yù)計(jì)四季度完成并實(shí)現(xiàn)收入的進(jìn)一步增長。未來公司將繼續(xù)拓展鄉(xiāng)村門店并拓展品類，加強(qiáng)海南、山西、廣西、重慶的布局力度。6 月公司電商業(yè)務(wù)正式上線，未來將依托于網(wǎng)上商城的建設(shè)完成線上線下一體化的布局，上線以來電商業(yè)務(wù)經(jīng)歷多次完善，完成了大藥房、中藥養(yǎng)生、母嬰、器械、云商優(yōu)品等多個(gè)品類布局，線上品類超過5 萬種，未來將進(jìn)一步構(gòu)建一體化的發(fā)展模式，預(yù)計(jì)未來12 個(gè)月電商業(yè)務(wù)的銷售規(guī)模有望超過2 億，公司將繼續(xù)仿照CVS 和Walgreen 的多品類布局方式，致力于品類的擴(kuò)展和線下門店的密集布局，實(shí)現(xiàn)電商業(yè)務(wù)與線下門店協(xié)同發(fā)展。
    期間費(fèi)用率基本持平，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流略低于每股收益。2015 年前三季度公司期間費(fèi)用率32.6%，同比上升1.6 個(gè)百分點(diǎn)，其中：銷售費(fèi)用率27.2%，上升1.5 個(gè)百分點(diǎn)，主要是門店租金與銷售人員薪酬增加幅度快于收入增速。管理費(fèi)用率5.4%，同比提升0.2 個(gè)百分點(diǎn)。
    財(cái)務(wù)費(fèi)用401 萬，隨著IPO 募集資金到位，零售主業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金充沛，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降。
    每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.44 元，遠(yuǎn)低于每股收益，主要是醫(yī)保門店大量增加，醫(yī)保付費(fèi)有一定賬期。
    全國化布局雛形已經(jīng)形成，看好持續(xù)橫向擴(kuò)張能力。公司是中國醫(yī)藥零售行業(yè)真正意義上第一家具備持續(xù)融資能力的連鎖企業(yè)，云南為根據(jù)地進(jìn)行深耕，同時(shí)在四川、山西、廣西等省戰(zhàn)略布局，少區(qū)域密集開店模式保證了對(duì)區(qū)域市場(chǎng)極強(qiáng)把控力，管理團(tuán)隊(duì)激勵(lì)比較充分，傳統(tǒng)醫(yī)藥零售高現(xiàn)金產(chǎn)出效應(yīng)能夠很好支撐其進(jìn)行并購整合。穩(wěn)步進(jìn)軍醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)，完善線上線下一體化多渠道營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。我們維持2015-2017 年盈利預(yù)測(cè)1.47 元、1.90 元、2.32元，對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率34 倍、26 倍、22 倍，維持買入評(píng)級(jí)。