| 上傳日期： |
2015/10/23 |
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| 832KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
趙隆隆 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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我們認為,公司前三季度營收增長符合預期，但是凈利潤增幅低于營收增幅且低于預期的主要原因在于：（1）產品結構變化導致綜合毛利率下降。公司新領域產品電動汽車連接器（毛利率約30%）及通信連接器（毛利率約18%）銷售收入快速增長，但動車組連接器（毛利率約70%）交付明顯低于預期；（2）募投項目實施固定資產增加從而導致相應的折舊攤銷增加；（3）深圳等新設子公司尚處于投入階段尚未產生經濟效益。
“內生+外延”積極拓展“四大板塊”戰(zhàn)略發(fā)展方向不變。公司積極推進新能源電動汽車、軍工、通信等新領域連接器項目,并在新能源電動汽車連接器領域實現(xiàn)了快速增長，預計2015 年全年實現(xiàn)收入1.5 億元，同比增長200%；堅持“立足連接器市場,拓展相關產業(yè);立足鐵路市場,拓展相關領域;立足國內市場,拓展國際市場”的發(fā)展戰(zhàn)略,公司10 月19日發(fā)布重大資產重組停牌公告，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購翊騰電子科技(昆山)有限公司100%的股權,并募集配套資金，交易金額預估值為10.43 億。公開資料顯示，翊騰電子科技（昆山）有限公司主要為消費類電子(Consumer)、通訊(Communication)、計算機 (Computer)、汽車(Car)等4C 產業(yè)提供高精密電子連接器，擁有從產品研發(fā)到模具設計加工,注塑,沖壓,電鍍,組裝,測試為一體的完整生產鏈條。公司目前在精密FPC、WTB、BTB、USB3.0 產品方面具有很強的竟爭能力，在精密連接器產品設計、模具設計、自動化設計與制造方面擁有強大的優(yōu)秀團隊與開發(fā)能力。直接客戶主要有華為、聯(lián)想、中興、SANDISK、LG 等，終端用戶主要有索尼、三星、蘋果、松下、英特爾、DELL、HP等。
研發(fā)投入持續(xù)加強,核心技術與新產品上進展迅速。在軌道交通連接器項目中,地鐵WIFI用車間跨接圓形連接器完成產品驗證,進入小批量生產階段;新能源電動汽車連接器項目中的高壓連接器及換電連接器已經進入批量生產;通信連接器方面,電模塊高速線纜項目已經進入批量生產階段;軍工及其他方面,LRM 連接器已經進入樣品試制階段。
下調盈利預測,維持增持評級。因收購翊騰電子詳細方案尚未公布，暫不考慮外延式并購,四季度動車組連接器的集中交付仍存在較大的不確定性，我們下調公司2015-2017 年EPS由之前的0.43/0.55/0.72 元至0.37/0.47/0.60 元，同比分別增長10%/26%/27%。考慮到公司清晰的“四大板塊”+外延式并購發(fā)展戰(zhàn)略,維持“增持”評級。
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