>> 申萬宏源-海能達(002583)多點開花結(jié)果，業(yè)績保持較快速度增長-151023
| 上傳日期： |
2015/10/23 |
大?。?/td>
| 635KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
顧海波 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
營業(yè)收入的增長主要來源于數(shù)字產(chǎn)品和系統(tǒng)工程項目，由于數(shù)字產(chǎn)品和系統(tǒng)工程項目的毛利率較高，這使得公司報告期內(nèi)毛利率高達52.7%，比去年同期的46.75%提高較大，與此同時隨著公司品牌效應的提升，并得益于公司較強的費用控制能力，公司的銷售費用和管理費用同比增長17.7%和7.6%，占銷售收入比重分別下降2.52%和4.95%，這是公司歸母凈利潤大幅上升的主要原因。公司預計全年歸母凈利潤為2.4-2.6 億元，同比增長454.7%-500.94%。
PDT 全面推進，行業(yè)龍頭地位更加穩(wěn)固。2015 年是我國由模擬向數(shù)字產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的市場爆發(fā)年，數(shù)字產(chǎn)品呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，尤其是國內(nèi)公共安全PDT 專網(wǎng)市場。PDT 標準由我國制定，在國家安全上有先天優(yōu)勢，而公司是PDT 標準的主要參與者。公司積極參與各地公安PDT 建設的前期設計工作，市場占有率遙遙領(lǐng)先，連續(xù)中標蘭州、南寧、石家莊、烏魯木齊等多條地鐵公安項目等。今年8 月底公司作為重慶市一期項目中標人又再次中標二期工程，項目金額更是高達2.06 億元，顯示了客戶的高度認可，具有很好的示范效應。據(jù)測算我國PDT 公共安全市場規(guī)模高達100 億元，目前公安領(lǐng)域數(shù)字化改造比例僅為20%，空間仍很廣闊。公司在前期積累的眾多大型項目建設樣板，為后續(xù)維持行業(yè)龍頭地位奠定了堅實的基礎(chǔ)。
DMR 市場多點開花結(jié)果，進軍Tetra 高端市場效果顯著。公司連續(xù)中標大項目，集成解決方案能力大幅提升，正加速從“賣產(chǎn)品”向“賣價值”轉(zhuǎn)型。1）DMR 領(lǐng)域，公司持續(xù)推出多版本、多頻段、多定制功能的新產(chǎn)品，滿足各行各業(yè)用戶的不同需求，技術(shù)指標和產(chǎn)品成熟度處于全球領(lǐng)先水平。在市場拓展方面，公司先后中標埃塞俄比亞首都亞DMR 集群等項目，可謂多點開花結(jié)果。2）在Tetra 市場，公司收購德國子公司HMF 后，在銷售渠道和技術(shù)等方面都有較大提升，新一代的Tetra 產(chǎn)品技術(shù)、功能、應用、穩(wěn)定性等方面已處在全球最領(lǐng)先水平，這點從公司上半年陸續(xù)中標荷蘭公共安全應急服務更新C2000 通信系統(tǒng)基礎(chǔ)設施項目、奔馳工廠Tetra 通信調(diào)度項目等，單個項目金額較以往大幅提升上就不難發(fā)現(xiàn)，其中尤其是中標荷蘭C2000 項目，更是我國專網(wǎng)廠商第一次在歐洲發(fā)達國家中標國家級公共安全網(wǎng)絡項目，為公司未來在其他地區(qū)競爭全國性公共安全網(wǎng)絡樹立了標桿。
維持“增持”評級，維持盈利預測。預計15-17 年EPS 為0.16/0.24/0.29 元，對應15-17年P(guān)E 為59/40/33。我們看好未來在國內(nèi)外PDT 等專網(wǎng)通信領(lǐng)域獲取更多項目，公司在手訂單充足，后續(xù)業(yè)績有保障。維持“增持”評級。
|
|
