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整體經(jīng)營業(yè)績呈逐季下降態(tài)勢。
    ■鋼鐵主業(yè)盈利亦面臨下行壓力：回顧公司半年報(bào)，盈利下滑主要受鐵礦石所累，鋼鐵主業(yè)仍有所改善；但公司銷售毛利率從2 季度的15.31%下降至8.54%，國產(chǎn)鐵礦石季度均值同比降幅從2 季度的31.32%收窄至26.42%以及存在部分競爭關(guān)系的大冶特鋼毛利率亦大幅下降，我們認(rèn)為3 季度公司鋼鐵主業(yè)盈利能力也大幅下滑。
    ■擬參與受讓海際證券控股權(quán)：公司公告稱擬以自有資金參與受讓海際證券66.67%的股權(quán)，受讓標(biāo)的的掛牌價(jià)為4.06 億元。
    ■投資建議：雖然我們預(yù)測公司鋼鐵主業(yè)業(yè)績也面臨大幅下滑壓力，但這無損于我們對公司及其高管團(tuán)隊(duì)整體經(jīng)營能力的積極看法。公司和大冶特鋼這類極富競爭力的企業(yè)盈利能力大幅下滑反映出鋼鐵行業(yè)需求形勢極不樂觀，行業(yè)已進(jìn)入“破”的狀態(tài)，長遠(yuǎn)來看這有利于方大特鋼這類富有競爭力的企業(yè)。鑒于目前鋼鐵業(yè)仍難以看到需求好轉(zhuǎn)的跡象，下調(diào)公司2015 年到2017 年的盈利預(yù)測至0.15 元、0.24元和0.32 元；考慮到當(dāng)前A 股估值和半年報(bào)時(shí)的估值出現(xiàn)大幅下調(diào)，給予公司買入-B 評級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)7.5 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)鋼材消費(fèi)進(jìn)一步超預(yù)期下滑。