>> 招商證券-魚躍醫(yī)療（002223）Q3凈利增32%，打造器械平臺型企業(yè)-151026
| 上傳日期： |
2015/10/27 |
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pdf |
來源： |
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強烈推薦 |
作者： |
李珊珊，李勇劍 |
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三季度上械集團因費用原因?qū)崿F(xiàn)并表利潤800 多萬，略低于我們預(yù)期；剔除并表因素，預(yù)計公司原有主業(yè)增速約20%，符合我們預(yù)期。公司未來業(yè)績有望保持持續(xù)穩(wěn)定增長，增長點在于：1、上械集團機制改善帶來快速成長，預(yù)計16 年有望實現(xiàn)利潤近6000 萬；2、新品留置針、睡眠呼吸機等推出帶來業(yè)績新增量；3、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，盈利能力有望加強。公司參股設(shè)立醫(yī)云公司，布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，大醫(yī)生APP 成功上線，流量轉(zhuǎn)化率可達50%，與醫(yī)生眾籌分享的模式值得看好。略下調(diào)預(yù)測15 年凈利增30%，EPS 0.66 元，維持強烈推薦。
三季報凈利增長32%。公司公告三季報：收入16 億，增20%；凈利3.3 億，增32%；扣非后凈利3 億，增25%，EPS 0.57 元。Q3 單季度收入5.4 億，增26%；凈利8011 萬，增33%。三季度上械集團因費用原因?qū)崿F(xiàn)并表利潤800 多萬，略低于我們預(yù)期；剔除并表因素，預(yù)計公司原有主業(yè)增速約20%，符合我們預(yù)期。
未來業(yè)績穩(wěn)定增長，平臺型企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，長線看好。公司未來業(yè)績有望保持持續(xù)穩(wěn)定增長，增長點在于：1、上械集團機制改善帶來快速成長，預(yù)計16 年有望實現(xiàn)利潤近6000 萬；2、新品留置針、睡眠呼吸機等推出帶來業(yè)績新增量；3、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，盈利能力有望加強。公司通過內(nèi)生與外延積極打造器械平臺型企業(yè)。參股設(shè)立醫(yī)云公司，布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，大醫(yī)生APP 成功上線，流量轉(zhuǎn)化率可達50%，與醫(yī)生眾籌分享的模式值得看好；并與阿里健康和輝瑞進行戰(zhàn)略合作，成立產(chǎn)業(yè)基金，未來想象空間大，將為公司估值帶來足夠支撐。
維持強烈推薦：我們判斷“內(nèi)生增長+外延并購”將使公司在歷經(jīng)幾年蟄伏后迎來經(jīng)營拐點。公司積極布局互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療并與阿里健康和輝瑞進行戰(zhàn)略合作，成立產(chǎn)業(yè)基金，未來想象空間大。略下調(diào)盈利預(yù)測15 年凈利增30%，EPS0.66 元，維持強烈推薦。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品推出低于預(yù)期，整合風(fēng)險
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