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    三季報(bào)低于預(yù)期。公司前三季度收入/扣非后歸母凈利分別為13.07/0.89億元，同比增45%/2213%；其中第三季度為5.51/0.46 億元，同比增118%/920%，略低于此前預(yù)期。增長(zhǎng)在于泰利森并表后，礦產(chǎn)資源收入利潤(rùn)貢獻(xiàn)明顯；低于預(yù)期在于公司并購(gòu)的天齊鋰業(yè)江蘇投產(chǎn)后利用率較低、美元借款匯兌損失6600 萬、在建工程減值損失2000 萬。由于碳酸鋰冶煉加工生產(chǎn)線利用不足，全年業(yè)績(jī)下調(diào)。
    行業(yè)景氣趨勢(shì)不變，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)確立。近期碳酸鋰價(jià)格繼續(xù)上漲近20%，全年已經(jīng)上漲近40%，漲幅超出我們的預(yù)期。下游新能源汽車需求放量，上游鋰資源供給寡頭格局穩(wěn)固，預(yù)測(cè)后續(xù)碳酸鋰價(jià)格繼續(xù)保持強(qiáng)勁，年復(fù)合增速為10%左右，行業(yè)長(zhǎng)景氣周期有望繼續(xù)維持。隨著公司解決了非經(jīng)常性損失，江蘇碳酸鋰17000 噸/年并購(gòu)?fù)懂a(chǎn)后與射洪工廠的協(xié)同效應(yīng)不斷顯現(xiàn)，公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)來臨，后續(xù)成長(zhǎng)性打開。
    催化劑：新能源汽車銷量超預(yù)期，碳酸鋰價(jià)格繼續(xù)大漲。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：折舊費(fèi)用/借款費(fèi)用大幅提升，并購(gòu)后整合效果欠佳。