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公司預(yù)計(jì)2015 年全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%－50%，變動(dòng)區(qū)間為3.08 億-3.85 億。另外，公司臨時(shí)停牌公告籌劃收購(gòu)海外體育資產(chǎn)，金額約6000 萬歐元。
    點(diǎn)評(píng)：
    車模業(yè)務(wù)外銷放緩、內(nèi)銷旺盛，嬰童新產(chǎn)品發(fā)展勢(shì)頭良好。玩具業(yè)務(wù)由于國(guó)內(nèi)和海外季節(jié)性因素的原因，導(dǎo)致第三季度業(yè)績(jī)較去年同期略有下降。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間廣闊，公司積極調(diào)整營(yíng)銷策略，更加注重國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。前三季度國(guó)內(nèi)玩具業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入1.89 億元，同比增長(zhǎng)12.99%。嬰童業(yè)務(wù)公司推出的兒童自行車、兒童旅行箱等新品營(yíng)業(yè)收入達(dá)1894.87 萬元，較去年同期增長(zhǎng)175.93%。受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)，以及二胎政策放開，車模玩具業(yè)務(wù)和嬰童業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    IP 豐富，投資收益明顯，游戲和傳媒貢獻(xiàn)利潤(rùn)：游戲及廣告業(yè)務(wù)2015 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到34,919.83 萬元，同比增長(zhǎng)46.72%。公司原有產(chǎn)品《倚天》、《一刀流》、《龍騎士傳》、《槍林彈雨》月流水均保持在1000 萬以上。2015 年推出的騰訊核心獨(dú)代新品《書劍恩仇錄》月流水近千萬，成長(zhǎng)性良好。展望明年，公司IP儲(chǔ)備有《四大名捕》、《俠客行》、《畫江湖之不良人》等優(yōu)質(zhì)資源，游戲業(yè)務(wù)后續(xù)增長(zhǎng)基礎(chǔ)扎實(shí)。公司參股的影視公司春天融和在影視劇策劃、制作和發(fā)行方面經(jīng)營(yíng)豐富，并與黃渤、管虎、徐兵等大牌編劇、導(dǎo)演和演員建立密切合作關(guān)系。公司此前持有春天融和的20%股權(quán)增值5000 萬元。2015 四季度年《緣來幸?！?、《將婚姻進(jìn)行到底》、《東方戰(zhàn)場(chǎng)》、《最后的國(guó)門》等電視劇將持續(xù)上映，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。
    收購(gòu)海外體育資產(chǎn)，生態(tài)圈布局再進(jìn)一步：體育產(chǎn)業(yè)將迎來黃金十年，預(yù)計(jì)到2025 年體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)5 萬億，10 年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)15%。公司擬以6000 萬歐元收購(gòu)海外體育資產(chǎn)，涉入體育產(chǎn)業(yè)。一方面，體育布局將充分受益于廣闊的市場(chǎng)空間；另一方面，體育資產(chǎn)將帶來更多的優(yōu)質(zhì)IP。目前公司已經(jīng)構(gòu)建起“玩具衍生品+游戲+影視”三位一體的業(yè)務(wù)架構(gòu)，優(yōu)質(zhì)體育IP 將與現(xiàn)有業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，提升IP 多次增值。
    盈利預(yù)測(cè)：2015 年公司開始著力業(yè)務(wù)整合，玩具衍生品、游戲和影視各項(xiàng)業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)有望逐步釋放，公司盈利能力有望提升。
    不考慮增發(fā)和并購(gòu)因素，預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 分別為0.31 元、0.37元、0.47 元，對(duì)應(yīng)2015 年P(guān)E 為52.3x?？春霉倔w育布局，對(duì)比A 股體育公司平均估值達(dá)108x，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲流水不達(dá)預(yù)期，業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)