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    費(fèi)用率上升導(dǎo)致盈利水平下降
    公司今年前三季度凈利潤下降9.46%，凈利率下滑1.51 個(gè)百分點(diǎn)。
    收現(xiàn)比上升、付現(xiàn)比下降，現(xiàn)金流情況略有好轉(zhuǎn)
    較2014 年三季度，公司收現(xiàn)比上升，付現(xiàn)比下降，但幅度都不大，導(dǎo)致公司經(jīng)營性現(xiàn)金流略有好轉(zhuǎn)。
    PPP 的推廣有望提升設(shè)計(jì)企業(yè)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中地位
    因此設(shè)計(jì)企業(yè)是PPP 項(xiàng)目重要的參與方。隨著PPP 的成功推廣，設(shè)計(jì)行業(yè)也將獲得更大的話語權(quán)。
    投資建議
    在建筑行業(yè)整體景氣度向下的情況下，設(shè)計(jì)板塊充滿活力，公司作為年輕的設(shè)計(jì)公司，目前正以并購的方式積極擴(kuò)張，野心勃勃。隨著PPP 大力推行，基建領(lǐng)域引進(jìn)民資有望使公司的話語權(quán)迅速提升，發(fā)展空間更加廣闊，我們維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年的EPS 分別為1.8、2.4、2.9 元（按最新股本攤薄）。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    PPP 模式推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；投資快速下滑風(fēng)險(xiǎn)。