>> 齊魯證券-唐德影視(300426)三季報(bào)再創(chuàng)佳績(jī)，未來(lái)著重IP原創(chuàng)開(kāi)發(fā)-151025
| 上傳日期： |
2015/10/27 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
康雅雯 |
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截止報(bào)告期，公司1-9 月份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32263.4 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)190.06%；歸母凈利潤(rùn)7241.4 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)305.87%。
點(diǎn)評(píng)：
唐德影視2015 年三季報(bào)再創(chuàng)佳績(jī)，四季度電影業(yè)務(wù)為亮點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)公司全年歸母凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)30%的增長(zhǎng)。公司三季度業(yè)績(jī)主要來(lái)源于電視劇及電影的相關(guān)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)：電視劇方面，《擁抱星星的月亮》及《左手劈刀》首輪衛(wèi)視播映及網(wǎng)絡(luò)版權(quán)售賣(mài)；電影方面：由唐德協(xié)助推廣的《模仿游戲》已于2015 年7月上映。從公司影視劇項(xiàng)目規(guī)劃分析，2015 年四季度唐德影視以電影業(yè)務(wù)為主，主要由三部電影及一部電視劇貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。我們預(yù)計(jì)公司全年歸母凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)30%的增長(zhǎng)，達(dá)到1.12 億。
精品影視劇內(nèi)容多點(diǎn)開(kāi)花，電視劇穩(wěn)中有增，電影+電視欄目業(yè)務(wù)將爆發(fā)。唐德影視上市前影視劇業(yè)務(wù)以電視劇為主，2015 年開(kāi)始在電影業(yè)務(wù)發(fā)力：唐德具有成熟的電影宣發(fā)團(tuán)隊(duì)，與美國(guó)獅門(mén)影業(yè)形成緊密合作關(guān)系，負(fù)責(zé)《饑餓游戲》系列電影在中國(guó)地區(qū)的宣發(fā)；12 月24 日，由唐德影視主控制作的《絕地逃亡》即將上映，為同檔期內(nèi)極具競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的大片；唐德在電影方面已形成長(zhǎng)期發(fā)展計(jì)劃，預(yù)計(jì)從2016年起每年至少有3 部由公司制作電影面世。此外，電視欄目將成為唐德業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)，公司已加快推進(jìn)首個(gè)綜藝節(jié)目《筑夢(mèng)中國(guó)》C 計(jì)劃的開(kāi)發(fā)、發(fā)行工作，預(yù)計(jì)2016 年有望播映。
未來(lái)加強(qiáng)人才布局，重點(diǎn)打造原創(chuàng)IP，并將IP 經(jīng)濟(jì)效應(yīng)最大化。唐德影視注重人才的聚集及培養(yǎng)，報(bào)告期內(nèi)，為集聚編劇資源，公司通過(guò)股權(quán)受讓的形式投資余飛先生創(chuàng)立的上海悠閑影視傳媒有限公司。未來(lái)，公司將充分利用上市平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，與知名編劇、導(dǎo)演和演員等業(yè)內(nèi)人才協(xié)商探索包括成立合資公司等形式在內(nèi)的新的合作模式，更好的積聚和整合業(yè)內(nèi)資源。 在業(yè)內(nèi)人才匯集的同時(shí)，公司重點(diǎn)打造原創(chuàng)IP，并將IP 合理運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)最大化。我們認(rèn)為，唐德影視在影視業(yè)內(nèi)具有一線的編導(dǎo)及演員人才，在原創(chuàng)IP 方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，公司即為IP 全部版權(quán)所有者，未來(lái)其原創(chuàng)IP 的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)，公司將為最大的受益者。此外，基于唐德精品內(nèi)容創(chuàng)作及編導(dǎo)領(lǐng)域人才的實(shí)力儲(chǔ)備和未來(lái)增強(qiáng)，有望吸引優(yōu)秀成熟IP 合作運(yùn)營(yíng)，提升公司盈利能力。
產(chǎn)業(yè)鏈延伸和拓展，完善業(yè)務(wù)布局。唐德影視已在精品影視劇內(nèi)容制作發(fā)行全過(guò)程中具有成熟布局，未來(lái)將適時(shí)介入影視基金管理業(yè)務(wù)、與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的新媒體業(yè)務(wù)、內(nèi)容整合營(yíng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)，挖掘新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。我們認(rèn)為，公司戰(zhàn)略布局具有前瞻性，在影視內(nèi)容創(chuàng)作領(lǐng)域穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)有望開(kāi)辟新的業(yè)務(wù)模式。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議：
盈利預(yù)測(cè)：我們保守預(yù)計(jì)唐德影視2015-2017 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.67、7.32、9.48 億元，同比增長(zhǎng)39.2%、29.1%和29.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.12、1.47、1.76 億元，同比增長(zhǎng)30%、31.61%和19.84%。
按照上市后公司總股本16000 萬(wàn)股估算，我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年實(shí)現(xiàn)攤薄后EPS 分別為0.697 元、0.916 元和1.1 元。
投資建議：我們認(rèn)為唐德影視未來(lái)在精品內(nèi)容制作發(fā)行、藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)升級(jí)、互聯(lián)網(wǎng)新媒體探索及海外戰(zhàn)略布局等領(lǐng)域均會(huì)有不俗的表現(xiàn)，公司上市后借助資本市場(chǎng)開(kāi)啟快速成長(zhǎng)階段，可以享受一定的估值溢價(jià)，與A 股同行業(yè)上市公司相比，市值仍有成長(zhǎng)空間?；谘驖u進(jìn)的成長(zhǎng)規(guī)律，我們認(rèn)為唐德影視有實(shí)力回到150 億。同時(shí)，我們長(zhǎng)期看好公司發(fā)展，相信唐德并不會(huì)止步于150 億，堅(jiān)持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：A 股市場(chǎng)情緒及資金面影響，監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)；電視劇制作行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的風(fēng)險(xiǎn)；電視劇制作成本上升導(dǎo)致盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
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