>> 國信證券-海利得(002206)2015年3季報點評：新產(chǎn)能蓄勢待發(fā)，業(yè)績穩(wěn)定上揚-151028
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇淼 |
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業(yè)績基本符合預期
公布2015 年3 季報，1-9 月實現(xiàn)營業(yè)收入15.84 億，同比減少8.57%，歸屬上市公司的股東凈利潤為1.698 億元，同比增長23.81%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流2.13 億，同比增加38.08%，每股收益為0.38 元。公司預計2015 年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.86 億-2.3 億，同比增長30%-60%，業(yè)績基本符合預期。從銷量來看，預計滌綸工業(yè)絲的銷量大約為12 萬噸左右，與去年基本持平，由于部分低端產(chǎn)品的價格出現(xiàn)了下滑，因此公司的銷售收入同比下滑8.57%，從毛利率來看，第3 季度的毛利率與2 季度基本持平，綜合毛利率大約為22%左右。對于2016 年，我們判斷滌綸工業(yè)絲的銷量將大幅提升，銷量大約為15 萬噸左右，毛利率會基本保持在22%左右。
新增產(chǎn)能開始投產(chǎn)，開啟二次騰飛
未來新增產(chǎn)能主要是1.5 萬噸滌綸工業(yè)絲、2 萬噸安全氣囊絲、2 萬噸安全帶絲、1.5 萬噸滌綸簾子布。公司現(xiàn)有安全帶絲的產(chǎn)能為2 萬噸，安全氣囊絲的產(chǎn)能為1.25 萬噸，2015 年安全帶絲和安全氣囊絲基本滿產(chǎn)，而且產(chǎn)量遠遠滿足不了需求，新增2 萬噸的安全帶絲和安全氣囊絲預計將于2016 年第1 季度投產(chǎn)，我們判斷安全氣囊絲和安全帶絲的產(chǎn)能釋放率大約為40%左右。從毛利率來看，安全氣囊絲和安全帶絲的盈利能力都比較高，毛利率大約為25-30%，盈利能力明顯高于普通的滌綸工業(yè)絲，而且產(chǎn)品的認證壁壘非常高，其中安全氣囊絲的市場占有率大約為10%左右，憑借價格優(yōu)勢逐步替代尼龍工業(yè)絲，我們判斷未來的市場空間非常大。隨著安全帶絲、安全氣囊絲、高模低收縮絲等新增產(chǎn)能的建成投產(chǎn)，公司業(yè)績將迎來持續(xù)穩(wěn)定的提升。
風險提示
滌綸工業(yè)絲價格大幅下跌
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