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    清庫(kù)存對(duì)龍牡影響將結(jié)束，業(yè)績(jī)有望明顯改善
    醫(yī)藥工業(yè)占營(yíng)收的30%左右約為4.5 億，預(yù)計(jì)下降幅度接近中報(bào)的5%。
    核心產(chǎn)品龍牡壯骨顆粒預(yù)計(jì)收入1.2 億元，清庫(kù)存導(dǎo)致收入同比下降30%左右，公司對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行新的品牌設(shè)計(jì)、更換包裝，上半年價(jià)格從23.5 提高到26.8，提價(jià)近14%，渠道控貨清庫(kù)存三季度基本完成。龍牡壯骨顆粒進(jìn)行醫(yī)院二次臨床開發(fā)，渠道下沉至社區(qū)醫(yī)院，成為新的增量市場(chǎng)，業(yè)績(jī)有望在來年獲得明顯改善。
    新進(jìn)基藥產(chǎn)品穩(wěn)健增長(zhǎng)，葉開泰實(shí)行精品戰(zhàn)略
    ①二線產(chǎn)品包括小金膠囊、健脾生血片/顆粒及小兒寶泰康顆粒入選2012 版基藥目錄，各地中標(biāo)情況良好，前三季度預(yù)計(jì)收入1.3 億元。公司針對(duì)醫(yī)院市場(chǎng)著力開發(fā)，全年有望實(shí)現(xiàn)10%-20%的增速。②葉開泰已有接近400 年歷史，獨(dú)家準(zhǔn)獨(dú)家批文超過40 個(gè)，公司實(shí)行精品中藥戰(zhàn)略。前三季度收入約2 億，維持接近中報(bào)7%左右的收入增速。
    產(chǎn)品、營(yíng)銷改革，戰(zhàn)略提升將再造健民
    健民集團(tuán)14 年下半年徐勝先生新任總裁，公司實(shí)現(xiàn)精品中藥戰(zhàn)略，重新設(shè)計(jì)產(chǎn)品品牌，投入資金進(jìn)行產(chǎn)品線改造，營(yíng)銷渠道進(jìn)行改革，提高公司員工待遇，公司戰(zhàn)略提升將再造健民。
    15-17 年業(yè)績(jī)分別為0.86 元/股、1.09 元/股、1.42 元/股公司為兒科OTC 知名企業(yè)，短期戰(zhàn)略改革有望帶來長(zhǎng)期良性發(fā)展。我們預(yù)計(jì)公司15/16/17 年EPS 至0.86/1.09/1.42 元（2014 年EPS 為0.76 元），目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 34/27/21 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    產(chǎn)品推廣進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公司內(nèi)部整合風(fēng)險(xiǎn)；