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一斱面，受整體經(jīng)濟(jì)下行壓力和行業(yè)競爭加劇的影響，公司綜合毛利率比上年同期下滑2.32%，銷售凈利由去年同期的4.39%下降到今年的1.65%，不到去年的一半，另一斱面控股子公司尚未扭虧為盈，拖累公司整體業(yè)績。
    阿特斯增資子公司助公司發(fā)展：阿特斯是全球第三大光伏組件供應(yīng)商，蘇州晶銀與阿特斯合作利好母公司長遠(yuǎn)發(fā)展：1）阿特斯擁有面向全球的營銷網(wǎng)絡(luò)，蘇州晶銀有望借助阿特斯強(qiáng)化自己產(chǎn)品銷售渠道；2）阿特斯產(chǎn)品種類齊全，研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁，公司可以借此提升公司技術(shù)實(shí)力。另外，2014全球光伏產(chǎn)業(yè)開啟了新一輪的發(fā)展，能源局計(jì)劃2015 年光伏裝機(jī)總目標(biāo)為17.8GW，預(yù)計(jì)電池銀漿需求規(guī)模在1068 噸左右。蘇州固锝生產(chǎn)的系列銀漿產(chǎn)品已經(jīng)開始銷售，新研發(fā)的無鉛環(huán)保，高效，高拉力正面銀漿測試表現(xiàn)良好，近期有望推向市場。在需求增長和迚口替代的雙重推力下，預(yù)計(jì)2015/2106 年銷量將會回升，為公司業(yè)績提升又添動力。
    大股東增持，彰顯公司未來發(fā)展信心：截止9 月底，大股東蘇州通博在二級市場共增持公司股票110 萬股，顯示其對未來發(fā)展信心。而且蘇州硅能股權(quán)調(diào)整后，公司及大股東持股合計(jì)達(dá)到68.1%。有利于蘇州硅能經(jīng)營團(tuán)隊(duì)保持穩(wěn)定，充分發(fā)揮蘇州固锝封裝線的平臺優(yōu)勢，改善經(jīng)營狀況，成為母公司新的利潤增長點(diǎn)。
    投資策略：我們看好公司在MEMS 傳感器上布局長遠(yuǎn)，以及太陽能電池銀漿業(yè)務(wù)引入戰(zhàn)略投資者帶來的成長空間，我們預(yù)計(jì)2015-2017 年預(yù)期營業(yè)收入分別為8.45/11.30/14.30 億元，對應(yīng)的EPS分別為0.03 /0.05/0.08 元，對應(yīng)PE 為251/166/107 倍。公司目前處于轉(zhuǎn)型期，業(yè)務(wù)整合后有望恢復(fù)新一輪的上漲周期，維持公司“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)等。