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其中三季度單季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)27.67%，歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)31.99%。
    點(diǎn)評(píng)：
    傳統(tǒng)軍用無(wú)線通信業(yè)務(wù)進(jìn)入成熟期，新興及收購(gòu)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域?yàn)檐娪脽o(wú)線通信，近幾年增幅趨緩，占比由2012 年70%下降到2015 年中期的29.1%。新產(chǎn)品衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星通信及頻譜管理等業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)率逐步上升，2015 年中期占比分別為16.2%、7.2%和6.6%。通過(guò)收購(gòu)新進(jìn)入的民用通信業(yè)務(wù)占比提升到35.8%。
    盈利能力保持穩(wěn)定。公司在軍用無(wú)線通信領(lǐng)域具有獨(dú)特的龍頭地位優(yōu)勢(shì)，毛利率今年上半年提升到63%以上。新興的衛(wèi)星通信、衛(wèi)星導(dǎo)航由于產(chǎn)品的放量，今年上半年毛利率分別提升到67.8%和42.3%。前三季度，綜合毛利率為45.34%，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為6.32%和25.93%，凈利潤(rùn)率為12.46%，與去年同期基本持平。
    “外延+內(nèi)生”同步，軍民融合共增長(zhǎng)。公司過(guò)去三年的并購(gòu)，在大力拓展軍事產(chǎn)品品類的同時(shí)，向民用市場(chǎng)進(jìn)軍。在軍品領(lǐng)域，構(gòu)建了涵蓋無(wú)線通信、衛(wèi)星導(dǎo)航、衛(wèi)星通信的產(chǎn)品體系，軍工信息化龍頭成型。在民用領(lǐng)域，包括通信服務(wù)、頻譜管理、模擬仿真、數(shù)字集群等領(lǐng)域。傳統(tǒng)領(lǐng)域穩(wěn)健，新型業(yè)務(wù)未來(lái)快速增長(zhǎng)可期。
    結(jié)論：公司是目前軍工領(lǐng)域在通信、導(dǎo)航方面最優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的；后期還將繼續(xù)推行外延式擴(kuò)張政策，而且軍工方面的看點(diǎn)和催化劑較多；屬于攻守兼?zhèn)涞臉?biāo)的。我們預(yù)計(jì)，2015-2017 年的EPS 為0.28、0.37 和0.49 元，對(duì)應(yīng)PE60 倍、46 倍和35 倍。
    維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。