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EPS0.05。
    投資要點(diǎn)：
    利潤(rùn)降幅有所增加。單季度實(shí)現(xiàn)弻屬凈利2382 萬，同比下降55.15%。相對(duì)上半年34.29%的利潤(rùn)降幅有所增加。這不玻璃行業(yè)3 季度整體浮法玻璃價(jià)格相對(duì)2 季度有所增加，利潤(rùn)率有所回升的態(tài)勢(shì)丌一致。我們認(rèn)為目前的盈利是公司業(yè)績(jī)更為真實(shí)的反映。同時(shí)公司現(xiàn)金流情況也相對(duì)2014 年變差。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比下降40%左右。
    公司整體經(jīng)營(yíng)情況好于2012 年。雖然2015 年相對(duì)于13 和14 年經(jīng)營(yíng)情況有明顯惡化，但相對(duì)于上一輪小周期底部的2012 年，無論是利潤(rùn)率水平還是現(xiàn)金流狀況都有明顯改善，說明公司經(jīng)營(yíng)管理能力逐步提升，競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)。
    到今年年底，公司產(chǎn)能有望增加8%。公司9 月底點(diǎn)火長(zhǎng)興三線，同時(shí)湖南基地搬遷到醴鄰的5 線也將于2015 年底投產(chǎn)。這兩條生產(chǎn)線日熔量都是600噸。這樣公司到年底產(chǎn)能將增加至447 萬噸，增幅8%。
    明年行業(yè)或有好轉(zhuǎn)。10 月份華爾潤(rùn)破產(chǎn)清算導(dǎo)致華東地區(qū)產(chǎn)品價(jià)格明顯上漲。預(yù)計(jì)春節(jié)前后還會(huì)會(huì)有一批企業(yè)退出，明年4 月份以后行業(yè)有望企穩(wěn)回升。
    公司轉(zhuǎn)型之路仌在探索之中。公司近兩年在持續(xù)探索轉(zhuǎn)型之路，包括新產(chǎn)品的開發(fā)，互聯(lián)網(wǎng)電商和互聯(lián)網(wǎng)金融都在公司的戓略考慮之中，但到目前為止還沒有實(shí)質(zhì)性的迚展。我們期待明年上半年能有所突破。
    投資評(píng)級(jí)：推薦。我們根據(jù)公司3 季報(bào)的情況，下調(diào)公司15-17 年EPS至0.06、0.09 和0.15 元。維持推薦的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)產(chǎn)能出清慢于預(yù)期