>> 方正證券-紅宇新材(300345)揚起！-151029
| 上傳日期： |
2015/10/30 |
大小： |
586KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊誠笑，孫亮 |
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點評
國內(nèi)經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變是業(yè)績爆發(fā)的根本原因：紅宇主營的耐磨鑄件屬于礦山、水泥、火電等行業(yè)的必備配套耗材，國內(nèi)這些行業(yè)發(fā)展增速已經(jīng)進入下降通道，但絕對市場空間大，而耐磨鑄件行業(yè)集中度低、企業(yè)普遍小而弱，在下游大型巨無霸企業(yè)特別是國企面前處于完全劣勢，普遍的價格戰(zhàn)與較長的賬期限制了耐磨鑄件企業(yè)的發(fā)展壯大。紅宇新材秉承以技術(shù)換市場經(jīng)營思路，繼續(xù)加大與下游客戶的合作形成緊密利益共同體，有效的壯大了市場份額、改善了回款周期的同時還提升了整體毛利率水平。
非洲，紅宇來了：除了國內(nèi)市場逐步起色之外，國外市場公司布局也取得大幅進展。前期公司公告與贊比亞中國經(jīng)貿(mào)合作區(qū)簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。上半年，公司在香港成立子公司，專門針對海外市場，此次公司宣布與在贊比亞與剛果金經(jīng)營多年的大唐鋼鐵成立合資公司，其進軍非洲業(yè)務(wù)的思路非常務(wù)實和有效，在獲得原大唐公司控制權(quán)外還成功保留了在非洲當?shù)鼐哂卸嗄杲?jīng)營經(jīng)驗和資源的原有經(jīng)營管理團隊，這對于合資公司在經(jīng)商環(huán)境并不是非常市場化的非洲開展經(jīng)營業(yè)務(wù)有巨大幫助。由于海外市場特別是第三世界國家是耐磨鑄件的藍海市場，公司在國內(nèi)紅海市場鍛煉的競爭力出海具備巨大優(yōu)勢，因此合資公司有望借助紅宇的領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢迅速擴大在非洲的份額。
產(chǎn)業(yè)升級初見端倪：公司控股子公司中物紅宇的高能離子束3D 智能噴焊設(shè)備和金屬陶瓷產(chǎn)品開始批量推廣和應(yīng)用。中物紅宇作為國內(nèi)唯一金屬構(gòu)件梯度耐磨系統(tǒng)解決方案提供者與服務(wù)商，已在礦山、水泥、火電、工程機械、汽車等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用，未來其服務(wù)的行業(yè)還可延伸至軍工、航空航天、海洋、石油化工等領(lǐng)域。
核心高管激勵落實，員工持股計劃促進公司發(fā)展動力：公司此前第一購買期員工持股計劃通過二級市場購買完成，購買均價為40.65 元/股，購買數(shù)量2152802 股，占公司總股本1.725%。同時公司4.03 元/股向大股東與核心高管的三年期定增獲批，也將大幅提升管理層的積極性。
盈利預測與投資建議： 不考慮外延式擴張的前提下， 我們維持公司2015-2017 年凈利潤預測至5200 萬、9400 萬、14200 萬，折合攤薄后EPS0.14 元、0.23 元、0.35 元，對應(yīng)15-16 年P(guān)E 為106 倍、58.62 倍，目前的估值水平略高，給予推薦評級。
風險提示：海外投資風險、應(yīng)收賬款壞賬
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