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作為航天科技集團(tuán)下屬第四大科研實(shí)體，公司在測控通信、衛(wèi)星導(dǎo)航、激光慣導(dǎo)、微電子等專業(yè)領(lǐng)域優(yōu)勢地位鞏固。隨著軍品交付逐步進(jìn)入進(jìn)度高峰期，公司收入和利潤已達(dá)到預(yù)期水平。
    資產(chǎn)注入持續(xù)推進(jìn)，業(yè)務(wù)鏈條趨于完善。公司年中開始籌劃資產(chǎn)注入工作，如順利完成，有望在進(jìn)一步夯實(shí)現(xiàn)有航天測控通信、精確制導(dǎo)與電子對抗、機(jī)電組件、集成電路、慣性導(dǎo)航、無人機(jī)等業(yè)務(wù)優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，增加航天精密慣性儀表專業(yè)制造、液浮慣性器件制造、光纖陀螺及光纖傳感系統(tǒng)制造、電線電纜產(chǎn)品制造、位置姿態(tài)測量系統(tǒng)解決方案服務(wù)等業(yè)務(wù)能力，進(jìn)一步完善公司業(yè)務(wù)鏈條。
    無人機(jī)業(yè)務(wù)成未來看點(diǎn)。依托公司強(qiáng)大的科研技術(shù)實(shí)力，2013 年公司攻克多項(xiàng)無人機(jī)技術(shù)難題。公司無人機(jī)產(chǎn)品主要是LY 系列近程小型無人機(jī)，自2013 年以來，已先后中標(biāo)警用無人機(jī)系統(tǒng)采購項(xiàng)目和海洋環(huán)境檢測項(xiàng)目，并與新疆自治區(qū)政府簽訂了多個型號的無人機(jī)系統(tǒng)合同，使公司的無人機(jī)產(chǎn)品在反恐領(lǐng)域也獲得了應(yīng)用。我們預(yù)計(jì)，無人機(jī)業(yè)務(wù)有望成為公司未來重要的業(yè)績增長點(diǎn)。
    航天國企改革重標(biāo)的，資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。公司控股股東航天九院作為航天科技集團(tuán)最晚成立的研究院，對推進(jìn)資產(chǎn)證券化工作有較為強(qiáng)烈的訴求，且成立之初就建立了相對完善的企業(yè)組織架構(gòu)，其推行事業(yè)單位改制的難度相對較小，有望成為航科集團(tuán)推進(jìn)國企改革的前沿陣地。
    風(fēng)險提示。軍品業(yè)務(wù)訂單低于預(yù)期；民品市場開拓不達(dá)預(yù)期；資產(chǎn)注入和資本運(yùn)作進(jìn)度低于預(yù)期等。
    盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們維持公司2015/16/17 年全年攤薄EPS分別為0.28/0.32/0.37 元的預(yù)測，當(dāng)前價19.59 元，對應(yīng)2015/16/17 年P(guān)E 分別為70/61/53 倍?？蒲性核闹坪唾Y產(chǎn)注入的預(yù)期，維持公司“增持”評級，綜合行業(yè)可比公司估值，給予目標(biāo)價23.51 元。